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公司一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入214.5百萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)10.40%，較2014年13%的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)略有下滑；銷售毛利率35.55%，與去年一季度35.17%的毛利水平基本保持一致。
    光伏投資運(yùn)營(yíng)邁入實(shí)質(zhì)推進(jìn)期，三費(fèi)高企拉低公司凈利潤(rùn)水平。在毛利率保持穩(wěn)定的情況下，公司一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)10.2百萬(wàn)元，同比減少47.93%，主要是由于三費(fèi)的高企：三費(fèi)占營(yíng)業(yè)收入比例由24.34%提升到32.46%。公司的光伏投資運(yùn)營(yíng)已經(jīng)步入實(shí)質(zhì)推進(jìn)期，在初期，項(xiàng)目開(kāi)發(fā)導(dǎo)致管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用增加，但經(jīng)濟(jì)效益在短期內(nèi)很難體現(xiàn)；另外，公司目前是自籌資金開(kāi)展光伏投資（短期借款和長(zhǎng)期借款總額由2014年1季度末的0元增加到今年1季度末的2.16億元），這帶來(lái)財(cái)務(wù)費(fèi)用的增加（由2014年1季度的-1.14百萬(wàn)元增加到今年1季度的2.78百萬(wàn)元），三費(fèi)的增加將降低公司凈利潤(rùn)水平。
    給予”強(qiáng)烈推薦“評(píng)級(jí)。國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)“屋頂”資源稀缺，光伏運(yùn)營(yíng)投資需要“跑馬圈地”，率先搶占優(yōu)質(zhì)資源，一季度報(bào)告表明公司已經(jīng)加快光伏運(yùn)營(yíng)的推進(jìn)力度，我們看好公司管理層的執(zhí)行力。預(yù)測(cè)公司2015~2017年EPS分別為0.82/1.08/1.43元，鑒于公司在光伏投資運(yùn)營(yíng)方面步伐的加快，提升公司未來(lái)6－12個(gè)月目標(biāo)價(jià)到60元，對(duì)應(yīng)2015~2017年P(guān)E73/55/42。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：高端電源進(jìn)口替代不達(dá)預(yù)期；數(shù)據(jù)中心和光伏運(yùn)營(yíng)推進(jìn)力度不達(dá)預(yù)期；增發(fā)預(yù)案未取得審批機(jī)關(guān)的批準(zhǔn)