久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    規(guī)模放緩、息差回落，拖累凈利息收入增長。公司資產規(guī)模增長進一步放緩，1 季度貸款較年初增長3.8%，同比增速僅7.9%；公司1 季度息差2.22%，同比下降7bp，拖累凈利息收入僅增長5.9%。
    受政策控費負面影響較大，手續(xù)費同比負增長。公司1 季度手續(xù)費收入同比下降15.9%，表現(xiàn)低于預期及同行，預計受政策控費的負面影響較大。
    不良壓力加大。公司不良貸款余額較14 年末增加16%，不良貸款率1.33%，較14 年末上升15bp。我們測算公司1 季度不良凈形成率1.11%，較去年4季度的0.83%繼續(xù)上升28bp。公司撥備覆蓋率已經下降至167%，未來撥備計提壓力持續(xù)加大。
    資本實力充足。公司優(yōu)先股發(fā)行和轉債轉股使得資本充足率大幅提升至14.1%，應對經濟下行帶來的壓力。
    國企改革和人民幣國際化是公司看點。公司的低增長亦是行業(yè)整體在經濟下行及降息周期中的反映，預計經營壓力將在上半年持續(xù)，預計15 年利潤增長2%，動態(tài)PE8.3 倍，PB1.2 倍，考慮到估值已經較為充分的反映悲觀預期，國企改革和人民幣國際化推進或為未來經營帶來亮點，維持推薦評級。
    風險提示：宏觀經濟下行超預期風險。