>> 齊魯證券-國民技術(shù)(300077)安全領(lǐng)域最被低估公司，未來前景不可限量-150430
| 上傳日期： |
2015/4/30 |
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作者： |
林照天 |
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公司2014 年USBKEY 安全主控芯片銷售數(shù)量及毛利水平穩(wěn)中有升。同時為了順應(yīng)用戶對移動終端金融安全性的需求，公司研發(fā)的具有無線數(shù)據(jù)傳輸功能網(wǎng)絡(luò)安全主控芯片，現(xiàn)已進入推廣階段。
金融 IC 卡及可信計算卡具有潛力
公司持續(xù)參與 IC 金融卡業(yè)務(wù)，2014 年公司再次獲得《銀聯(lián)卡芯片產(chǎn)品安全認(rèn)證證書》，表明公司自主研發(fā)的芯片已符合《銀聯(lián)卡芯片安全規(guī)范》，能夠滿足金融應(yīng)用的高安全要求。公司金融IC 卡芯片去年已經(jīng)開始跟相關(guān)卡商和銀行開展應(yīng)用測試，并與部分商業(yè)銀行開展試點發(fā)放工作，預(yù)計今年將與銀行開始實際合作，有望提高公司收益。此外，公司的社保卡芯片已經(jīng)在山東、河南等省市實現(xiàn)批量供貨。
可信計算芯片方面：公司符合 TCM 1.2 我國自主可信計算標(biāo)準(zhǔn)的芯片以及符合TPM 2.0 新一代可信計算國際標(biāo)準(zhǔn)的芯片，已開始小批量生產(chǎn)，并被微軟、聯(lián)想等國內(nèi)外廠商采用，為市場提供了構(gòu)建在安全云環(huán)境下的可信計算安全芯片。
RCC 移動支付標(biāo)準(zhǔn)通過批準(zhǔn)，有望得到推廣
2014 年12 月31 日，中華人民共和國工業(yè)和信息化部發(fā)布2014 年第83 號公告，批準(zhǔn)303 項行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)實施。公司參與制定的6 項通信行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)獲得批準(zhǔn)，并自2014 年12 月31 日起實施。包含基于2.45GHzRCC(限域通信)技術(shù)的非接觸射頻接口技術(shù)要求。標(biāo)準(zhǔn)的確定預(yù)示著以2.4G RCC 技術(shù)為通用標(biāo)準(zhǔn)將有望進一步得到推廣。
國家信息安全戰(zhàn)略明確，國產(chǎn)自主標(biāo)準(zhǔn)有望收益
國家現(xiàn)在把信息安全放到了國家戰(zhàn)略高度。銀監(jiān)會下令銀行確保到2019年計算機系統(tǒng)至少75%使用“安全技術(shù)”，軍委稱信息安全是打贏戰(zhàn)役關(guān)鍵。而 2.4G RCC 技術(shù)是由國民技術(shù)所主導(dǎo)的研發(fā)的技術(shù)，我國擁有完全自主知識產(chǎn)權(quán)，對RCC 技術(shù)與產(chǎn)業(yè)鏈具備主導(dǎo)能力；RCC 技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)立項的逐步推進彰顯國家力推國有自主知識產(chǎn)權(quán)技術(shù)的決心.目前國內(nèi)只有公司與廈門盛華（港股精英國際子公司）具有技術(shù)和專利儲備。
RCC 一旦成為移動支付標(biāo)準(zhǔn)之一，將為公司帶來巨大的收入。
內(nèi)外齊發(fā)展、公司業(yè)績即將迎來反轉(zhuǎn)
受制于USBKEY安全主控芯片產(chǎn)品競爭加劇，RCC 移動業(yè)務(wù)開展不順的影響，公司過去幾年業(yè)務(wù)進展不順，業(yè)績持續(xù)下滑。但隨著新一代USBKEY安全主控芯片的推廣及RCC移動標(biāo)準(zhǔn)的確定，公司業(yè)務(wù)有望在2015年迎來反轉(zhuǎn)。同時公司手握19億的現(xiàn)金，我們認(rèn)為公司在繼續(xù)優(yōu)化內(nèi)生業(yè)務(wù)的同時，不排除進行外延并購。
2015年3月4日，公司推出了激勵計劃，業(yè)績解鎖條件為：2015年凈利潤不低于3000萬元,2016年凈利潤不低于7500萬元,2017年凈利潤不低于1.8億元。將有利確保未來3年業(yè)績的高速增長。
盈利預(yù)測及投資建議
我們預(yù)測公司未來將在信息安全、移動支付等領(lǐng)域重構(gòu)產(chǎn)品線、提高產(chǎn)品利潤，并在以上兩個領(lǐng)域加強外延式的拓展。我們認(rèn)為公司實行股權(quán)激勵將激發(fā)業(yè)績快速成長，我們預(yù)計未來3年的EPS為0.13/ 0.26/ 0.42元，目標(biāo)價100元，給予“買入”評級。
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