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公司通過(guò)定增開(kāi)展醫(yī)院供應(yīng)鏈延伸服務(wù)和器械耗材配送業(yè)務(wù)，對(duì)傳統(tǒng)商業(yè)之外的業(yè)務(wù)探索加速進(jìn)行。預(yù)測(cè)公司2015~2017 年EPS 1.83、2.17、2.58 元，參考可比醫(yī)藥商業(yè)公司估值，給予公司2015 年P(guān)E 55X，目標(biāo)價(jià)101 元，首次覆蓋給予增持評(píng)級(jí)。
    醫(yī)藥批發(fā)向4 城以外地區(qū)拓展，零售業(yè)務(wù)加快門(mén)店擴(kuò)張。公司扎根廣西市場(chǎng)60 多年，連續(xù)多年穩(wěn)居廣西醫(yī)藥流通企業(yè)榜首，龍頭地位難以動(dòng)搖。
    目前醫(yī)藥批發(fā)主要集中在柳州、南寧、桂林、玉林4 城，未來(lái)公司將向百色、北海、欽州、防城港等城市重點(diǎn)開(kāi)拓，預(yù)計(jì)市場(chǎng)份額有一倍空間。公司上市后加快零售藥店的擴(kuò)張速度，2 年內(nèi)門(mén)店數(shù)量將超過(guò)200 家，目前公司零售藥店收入保持較快增長(zhǎng)，未來(lái)2 年有望加速。
    定增募資加速醫(yī)院增值服務(wù)和器械耗材配送，完善員工激勵(lì)。公司擬以55.59 元的價(jià)格定向增發(fā)2968 萬(wàn)股，募集資金不超過(guò)16.5 億元。大股東3.3 億現(xiàn)金參與定增，彰顯對(duì)公司未來(lái)信心，同時(shí)員工持股計(jì)劃認(rèn)購(gòu)7000萬(wàn)元，進(jìn)一步完善員工激勵(lì)。定增募資將在廣西15-20 家三甲醫(yī)院和30-50家二甲醫(yī)院實(shí)施醫(yī)院供應(yīng)鏈延伸服務(wù)，加強(qiáng)對(duì)區(qū)域內(nèi)醫(yī)院渠道的掌控力，預(yù)計(jì)一期項(xiàng)目完成后將在更多醫(yī)院推廣，同時(shí)公司還將投資加快器械耗材配送業(yè)務(wù)發(fā)展，充分利用醫(yī)院渠道，提升配送盈利水平。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新業(yè)務(wù)拓展存在不確定性，醫(yī)保控費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)。