>> 國泰君安-納川股份(300198)強(qiáng)勢打造福建之新能源汽車“第三極”-150514
| 上傳日期： |
2015/5/15 |
大?。?/td>
| 1348KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
鮑雁辛，王炎學(xué)，鄧云程 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
核心團(tuán)隊構(gòu)成最強(qiáng)技術(shù)+運營組合，納川對其的收購填補萬潤擴(kuò)張的資金瓶頸。同時，新能源汽車新政促行業(yè)集中度提升，萬潤技術(shù)立身，競爭力突顯，新政利萬潤走出福建。
新能源汽車業(yè)務(wù)元年：我們認(rèn)為，公司對新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的涉足絕不止步于動力總成，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上游為礦產(chǎn)資源、生產(chǎn)設(shè)備，中游為動力總成，下游為整車生產(chǎn)、整車租賃、運營維護(hù)，我們認(rèn)為公司或?qū)⒁匀f潤為平臺，持續(xù)在新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上延伸。
管網(wǎng)業(yè)務(wù)借力PPP 與新品擴(kuò)張：受制固定資產(chǎn)投資增速下滑、反腐延緩市政工程進(jìn)展，2014 年公司管網(wǎng)業(yè)務(wù)收入及毛利下滑20%/35%。
未來5-10 年為管網(wǎng)改造政策窗口期，政策或為公司帶來8 億元新增收入規(guī)模，我們認(rèn)為，2015 年傳統(tǒng)業(yè)務(wù)仍難高增，但借力PPP 以及新品擴(kuò)張，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入規(guī)模有望恢復(fù)至4 億元（不含貿(mào)易收入）。
風(fēng)險提示：新能源產(chǎn)業(yè)鏈延伸滯后，管網(wǎng)改造滯后。
|
|
