>> 申萬宏源-厚普股份(300471)國內(nèi)領(lǐng)先的LNG和CNG加氣設(shè)備供應(yīng)商,合理價(jià)格91.5...-150604
| 上傳日期： |
2015/6/4 |
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pdf 共14頁 |
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作者： |
趙隆隆，薄娉婷 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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自2007 年開始，公司逐步進(jìn)入LNG 動力船舶加氣設(shè)備市場。
我國天然氣汽車保有量飛速提高，LNG 動力船舶市場潛力巨大。據(jù)2014 年第十五屆中國國際天然氣汽車、加氣站設(shè)備展覽會暨高峰論壇會議資料顯示，國內(nèi)天然氣汽車保有量由2000 年的不足一萬輛大幅增加到2014 年的約305 萬輛。據(jù)中國能源網(wǎng)預(yù)測，2020年國內(nèi)天然氣汽車保有量將達(dá)到1050 萬輛，增長前景廣闊。國內(nèi)LNG 動力船舶處于試點(diǎn)階段，預(yù)計(jì)到2020 年國內(nèi)LNG 動力船舶數(shù)量將達(dá)到10,750～12,550 艘。
各地方政府相繼提出天然氣加氣站建設(shè)計(jì)劃。如浙江省計(jì)劃到2015 年末建成155 座天然氣加氣站，到2020 年建成326 座天然氣加氣站，方政府對天然氣加氣站的建設(shè)十分重視。同時(shí)，上游LNG 資源分銷商也開始進(jìn)入LNG 加氣站市場，市場前景良好。
公司是國內(nèi)天然氣加氣站設(shè)備的主要供應(yīng)商之一。公司是國內(nèi)較早從事CNG 加氣站設(shè)備制造的企業(yè)，擁有電磁閥、質(zhì)量流量計(jì)等CNG 加氣站設(shè)備的核心技術(shù)，CNG 加氣設(shè)備領(lǐng)域主要競爭對手為重慶耐德能源裝備和北京長空機(jī)械。而LNG 加氣設(shè)備領(lǐng)域公司處于國內(nèi)領(lǐng)先地位，主要競爭對手為張家港富瑞特種裝備和安瑞科能源裝備。
風(fēng)險(xiǎn)揭示。公司主要風(fēng)險(xiǎn)來自于下游行業(yè)發(fā)展制約的風(fēng)險(xiǎn)、激烈競爭導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格下降的風(fēng)險(xiǎn)和客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)。
我們預(yù)計(jì)公司 2015 年到2017 年完全攤薄EPS 為3.05 元、3.71 元和4.52 元（按發(fā)行新股1480 萬股后總股本7120 萬股計(jì)算），基于謹(jǐn)慎性考慮，給予2015 年30-35 倍PE，公司合理價(jià)格為91.5-106.75 元。
特別提示：本報(bào)告所預(yù)測新股定價(jià)不是上市首日價(jià)格表現(xiàn),而是在現(xiàn)有市場環(huán)境基本保持不變情況下的合理價(jià)格區(qū)間。
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