>> 華泰證券-藍黛傳動(002765)6月12日上市首日定價建議-150611
| 上傳日期： |
2015/6/12 |
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| 格式： |
pdf 共2頁 |
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作者： |
莊虔華 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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目前，公司下屬8個自來水生產單位，設計供水能力131萬立方米/日；下屬7個污水處理單位，設計污水處理能力合計為88.2萬立方米/日；另擁有2家全資子公司：生源供水——主營原水供應，南寧水建——主營水務工程項目的施工建設。
綠城水務是由南寧市國資委間接控股的區(qū)域水務龍頭。業(yè)績增長穩(wěn)健，運營效率高，費用控制能力強，資金風險可控。未來業(yè)績發(fā)展動力主要水務資產規(guī)模擴大，即南寧市新增產能投產和外延式擴張。在南寧市城區(qū)實行供水、污水處理一體化經營，城區(qū)絕大部分供水與全部生活污水處理服務均由公司提供；還覆蓋南寧市下轄五縣污水處理業(yè)務
PPP將提升公司未來發(fā)展空間。傳統供水及污水處理行業(yè)發(fā)展成熟，伴隨城市化進程的推進，行業(yè)總體呈緩步增長態(tài)勢。2000年至2013年間，我國居民生活用水量從574.9億立方米增長到750.1億立方米，年復合增速2.07%；工業(yè)用水量1,139.1億立方米增長到1,406.4億立方米，年復合增速1.63%。2014年9月以來，政府在公共服務領域大力推廣PPP模式，不僅推動了新增市場需求的爆發(fā)，也開始推動存量水務市場的流動。有關專家預計，全國水務市場的放開將提供幾萬億的市場空間，公司面臨新的發(fā)展機遇。
公司營收復合增速快于可比A股上市公司，分項業(yè)務的毛利率水平處于行業(yè)內較高水平，管理與銷售費用控制能力較強，費用率低于行業(yè)平均水平。 公司負債率水平較高，但債務結構中最主要部分為低息外國政府或國際金融組織貸款，債務風險相應降低。 募投項目投產后將提升水務資產規(guī)模。
預計公司15-17年攤薄后EPS為0.35元、0.40元和0.44元。公司是區(qū)域水務龍頭，業(yè)績增長穩(wěn)健，運營效率高；結合中簽率、個股基本面、估值以及當前市場情緒面的考量，我們預計本只新股上市首日定價區(qū)間在7.87-9.26元。建議中簽的投資者繼續(xù)持有。
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