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本次定增預(yù)案披露，興證資管、九泰基金、博時(shí)基金、平安資管、泰康資管五家機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)，其中興證資管擬為公司設(shè)立員工持股計(jì)劃，覆蓋骨干員工共計(jì)245 人，包括公司控股股東、董事長(zhǎng)劉成彥和其他高層管理人員、骨干員工，公司董事長(zhǎng)劉成彥本次出資2.45 億參與定增。九泰基金擬設(shè)立的資產(chǎn)管理計(jì)劃的委托人為公司控股股東、實(shí)際控制人陳寶珍。定增鎖定三年，昭顯管理層對(duì)于公司長(zhǎng)期發(fā)展的充足信心。
    公司差異化云計(jì)算戰(zhàn)略啟程，為持續(xù)增長(zhǎng)再開辟新領(lǐng)域。本次募投項(xiàng)目為“社區(qū)云”、云安全和海外CDN 延伸。公司從成立開始，業(yè)務(wù)從IDC 數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)逐步延伸到CDN 業(yè)務(wù)，推動(dòng)公司快速發(fā)展，本次借助自己的IDC 和CDN 的技術(shù)積累、客戶積累和資源積累，正式進(jìn)軍云計(jì)算市場(chǎng)。
    推出了滿足中國(guó)大城市高密度需求的“社區(qū)云”和應(yīng)對(duì)網(wǎng)絡(luò)攻擊的“云安全”，為公司的持續(xù)增長(zhǎng)拓展了云計(jì)算新的領(lǐng)域。“社區(qū)云”將云計(jì)算的計(jì)算和存儲(chǔ)資源下沉到社區(qū)，為高清視頻和大型游戲等業(yè)務(wù)降低了帶寬成本的同時(shí)，大幅提升了用戶的體驗(yàn)，并有望開拓對(duì)最終用戶收費(fèi)的新模式。
    全球化業(yè)務(wù)進(jìn)一步拓展。2014 年公司海外CDN 收入已經(jīng)達(dá)到1.34 億元，隨著中國(guó)更多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)國(guó)際化發(fā)展，其CDN 需求也將快速延伸至海外市場(chǎng)，同時(shí)新興市場(chǎng)CDN 滲透率依然低于25%，市場(chǎng)空間巨大。全球化進(jìn)展加速將推動(dòng)公司國(guó)際化業(yè)務(wù)收入占比快速增加，公司有望問(wèn)鼎全球CDN 市場(chǎng)。
    近期催化劑：新戰(zhàn)略獲得合作伙伴認(rèn)可，外延式增長(zhǎng)加快。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：CDN 市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，行業(yè)出現(xiàn)更多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
    維持“買入”評(píng)級(jí)。公司定增為后續(xù)新的戰(zhàn)略發(fā)展方向打下資金基礎(chǔ)，其“社區(qū)云”和海外業(yè)務(wù)拓展，使得公司在國(guó)內(nèi)CDN 領(lǐng)域?qū)@得具有的網(wǎng)絡(luò)和技術(shù)的領(lǐng)先性，而“社區(qū)云”和“云安全”借助公司現(xiàn)有CDN 的網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，快速切入云計(jì)算和個(gè)人消費(fèi)者市場(chǎng)。考慮增發(fā)攤薄，調(diào)整2015/2016/2017 年EPS 為1.05/1.76/2.77，維持“買入”評(píng)級(jí)，維持目標(biāo)價(jià)68.16 元，對(duì)2015/2016/2017 年P(guān)E 為65x/39x/25x。公司是A股少數(shù)具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，我們認(rèn)為中期市值有望達(dá)到千億。