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公司的新任總經(jīng)理谷安東先生曾任重慶市人民檢察院第二分院副檢察長(zhǎng)、重慶渝涪高速公路有限公司董事、董事長(zhǎng)；現(xiàn)任重慶渝涪高速公路有限公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理。渝涪高速公路有限公司是重慶路橋的重要資產(chǎn)之一，重慶路橋在重慶渝涪高速的股權(quán)占比為33%。
    隨著谷安東先生成為重慶路橋新任總經(jīng)理，未來重慶渝涪高速注入重慶路橋的預(yù)期陡然上升。
    重慶路橋需要新的資產(chǎn)注入。目前，重慶路橋的資產(chǎn)主要是“三橋一路兩投資”，“三橋”分別為：重慶石板坡長(zhǎng)江大橋、重慶嘉陵江石門大橋、重慶嘉陵江嘉華大橋；“一路”為：長(zhǎng)壽旅游高速專線；兩投資為：重慶銀行的股權(quán)、重慶渝涪高速的股權(quán)。重慶石板坡長(zhǎng)江大橋于2016 就要到期、石門大橋也將于2021年到期，公司賴以生存的路橋資產(chǎn)現(xiàn)金流有收縮的壓力，極度需要資產(chǎn)注入。
    從我們前期對(duì)公司的調(diào)研來看，重慶路橋?qū)τ谑召徬嚓P(guān)路橋資產(chǎn)的愿望較為迫切，渝涪高速正是符合公司“胃口”的資產(chǎn)。
    渝涪高速。根據(jù)重慶渝涪高速公路公布的信息來看，2014 年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.22 億元，較2013 年9.41 億元的水平下滑約1.2億元；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.7 億元，較2013 年4.2 億的水平下滑1.5 億元，導(dǎo)致重慶渝涪高速公路有限公司的收入、利潤(rùn)下滑的原因主要是因?yàn)榻鼉赡曛貞c修建并通車了數(shù)條重慶到涪陵的高速公路，使得渝涪高速的車流量受到了嚴(yán)重的分流，而渝涪高速的盈利模式來自車輛的通行費(fèi)，所以收入出現(xiàn)了明顯下滑；另一方面，高速路的養(yǎng)護(hù)成本基本保持穩(wěn)定，所以當(dāng)收入下滑而成本基本保持不變的背景下，渝涪高速的凈利潤(rùn)以高于收入下滑的速度減少。但是考慮到短期內(nèi)不會(huì)再有多條新的高速路建成，分流壓力加劇的空間已經(jīng)不大。
    業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)與估值：在不考慮或有收購的前提下，我們預(yù)測(cè)公司2015--2017 年EPS 分別為0.29 元和0.28 元、0.31 元，雖然公司目前估值較行業(yè)30 倍的平均水平已經(jīng)偏高，但考慮到存在重大資產(chǎn)收購的預(yù)期，仍然維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：資產(chǎn)注入或不達(dá)預(yù)期、或出現(xiàn)不可預(yù)測(cè)的地質(zhì)災(zāi)害。