>> 西南證券-萬孚生物(300482)國內(nèi)POCT產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)跑者-150617
| 上傳日期： |
2015/6/17 |
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| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
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作者： |
朱國廣 |
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經(jīng)過20 年的發(fā)展，公司已形成了覆蓋妊娠、傳染病、毒品（藥物濫用）和慢性病檢測等領(lǐng)域的產(chǎn)品線，產(chǎn)品銷往包括美國、歐盟在內(nèi)110多個國家和地區(qū)，已成為國內(nèi)POCT產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)跑者。
POCT 是體外診斷領(lǐng)域發(fā)展最快的細分行業(yè)之一，傳染病和慢病檢測市場增速較快。POCT 具有檢測時間短、不受空間限制且非專業(yè)人員也可方便操作等優(yōu)勢，是體外診斷的未來發(fā)展方向之一。目前全球POCT 市場規(guī)模已達160 億美元，預(yù)計2018 年將達到240 億美元，復(fù)合增長率為8%。2013 年我國POCT市場規(guī)模達到了4.8億美元，預(yù)計到2018 年，我國 POCT 市場規(guī)?？蛇_14.3億美元，年復(fù)合增速有望保持在25%左右。從主要應(yīng)用領(lǐng)域看，傳染病和慢性病檢測POCT 市場增速最快，復(fù)合增速超過妊娠類和血糖類POCT檢測市場。
從產(chǎn)品到服務(wù)，全過程慢性病健康管理是未來看點之一。公司計劃未來三年，在不斷擴大公司POCT 產(chǎn)品在國內(nèi)國際市場份額的同時，將聚焦在糖尿病、心腦血管病、呼吸道病三類慢性疾病的診斷、控制到反饋的全過程個人慢性病健康管理產(chǎn)業(yè)，通過該類產(chǎn)品的研發(fā)和相關(guān)類產(chǎn)品線的資源整合，為未來的慢性病健康管理的業(yè)務(wù)拓展奠定基礎(chǔ)。同時公司將打造一個電子商務(wù)銷售平臺，以及一個健康管理的信息管理平臺，掌控終端資源，為終端客戶提供優(yōu)質(zhì)、全面的服務(wù)，整體實現(xiàn)健康管理的生態(tài)系統(tǒng)。我們認為公司從產(chǎn)品延伸到下游健康管理服務(wù)是未來看點之一。
募投項目：公司此次公開發(fā)行2200 萬股，計劃募集資金3.15 億元，用于“體外快速檢測產(chǎn)品擴產(chǎn)和技術(shù)升級項目”、“營銷網(wǎng)絡(luò)擴建項目”、“研發(fā)中心和國家工程實驗室能力建設(shè)項目”以及補充流動資金。募投項目有助于提高公司持續(xù)發(fā)展能力和鞏固核心競爭力。
盈利預(yù)測與估值分析。我們預(yù)計公司2015-2017 年營收和凈利潤復(fù)合增速分別為31%和29%，凈利潤分別為1.25 億元、1.63 億元和2.09 億元。若考慮本次發(fā)行新增2200 萬股股本后，則預(yù)計公司2015-2017 年攤薄后EPS 分別為1.42元、1.86 元和2.38 元。我們綜合考慮公司的行業(yè)地位，成長性、盈利能力以及當(dāng)前市場對可比公司估值情況，認為給予公司2015 年65-70 倍估值較為合理，對應(yīng)合理股價區(qū)間92.3-99.4 元。
風(fēng)險提示：經(jīng)銷商管理風(fēng)險；產(chǎn)品質(zhì)量控制風(fēng)險；人力成本上升風(fēng)險。
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