>> 中投證券-通達股份(002560)下游需求向好、新業(yè)務拓展順利、公司迎來業(yè)績反轉(zhuǎn)-150615
| 上傳日期： |
2015/6/18 |
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pdf 共10頁 |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
張鐳，王雪峰 |
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線纜行業(yè)相關(guān)公司轉(zhuǎn)型步伐不斷加速，公司也已將其納入考量。 投資要點： 國家電網(wǎng)公司政策的變動成為公司2014年業(yè)務下滑的主要原因。國家電網(wǎng)公司改變了招投標政策，減少了招標批次和招標總量，并規(guī)定每個廠家每批只能中標一個標包，這一政策弱化了龍頭企業(yè)的競爭力。同時，源于某些成本的剛性，線纜業(yè)務的毛利率從2013年的15.57%下降到2014年的12.37%。 政策變動消化完畢，特高壓建設(shè)步入高峰期。國家電網(wǎng)招投標政策的變動是公司2014年營業(yè)收入下滑的主要原因，這一不利因素已經(jīng)在公司業(yè)績中被充分反映。2013年到2014年11月只有一條特高壓線路核準開工，而2014年11月之后至今已經(jīng)有三交兩直五條特高壓工程核準開工，預計今年下半年還將有一交四直五條特高壓項目獲得核準。公司鋼芯鋁絞線等產(chǎn)品被廣泛應用于我國的高壓、超高壓及特高壓主干電網(wǎng)，特高壓建設(shè)步伐加快，源自電網(wǎng)板塊的鋼芯鋁絞線業(yè)務有望出現(xiàn)恢復性增長。 認證添加新助力。2014年，來自鐵道部及其關(guān)聯(lián)企業(yè)的銷售收入達到1.6億元，成為公司業(yè)績的重要支撐。2015年1月，公司取得電氣化鐵路用銅合金承力索及接觸線（200-250km/h）認證，為公司未來發(fā)展注入新動力。 外延拓展已經(jīng)搬上日程。公司前期收購雖未能成行，但公司期許通過外延并購打開成長空間的意向表露無遺，公司高管也在不同場合表示會考慮通過兼并收購實現(xiàn)公司價值提升。 給予"強烈推薦"評級。我們預測公司2015~2017年EPS分別為0.50、0.72、0.94元，對應PE分別為74.86、52.46、40.23倍，我們暫時按照2016業(yè)績給予70倍PE，我們保守估計公司未來6－12個月目標價為50元。 風險提示：新市場開拓不達預期；募投項目建設(shè)進度低于預期
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