>> 華泰證券-天成自控(732085)6月19日推薦申購-150618
| 上傳日期： |
2015/6/19 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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作者： |
孫立平 |
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公司是國家高新技術(shù)企業(yè)，擁有浙江省高新技術(shù)企業(yè)研究開發(fā)中心，多年來始終專注于車輛座椅領(lǐng)域，具有較強的競爭力。公司承擔(dān)了多功能空氣懸掛式減振座椅、重卡用氣囊減振座椅、智能記憶電動座椅和汽車駕座自控氣囊減振座椅等多個國家火炬計劃項目；汽車座椅靠背角度無極調(diào)節(jié)器和汽車駕座自動氣囊減振座椅等項目獲得了科技部科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金的支持。公司作為主要起草單位之一，參與編寫了《土方機械司機座椅振動的實驗室評價》、《土方機械司機座椅尺寸和要求》和《土方機械座椅安全帶及其固定器性能要求和試驗》等多項工程機械座椅行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。
二、競爭優(yōu)勢
在國內(nèi)市場，公司在裝載機、壓路機、推土機和起重機等工程機械座椅行業(yè)占據(jù)較大的份額，并已成功開發(fā)中高端挖掘機座椅產(chǎn)品。公司工程機械座椅產(chǎn)品配套于卡特彼勒、龍工、徐工、廈工、柳工和三一重工等行業(yè)內(nèi)標(biāo)桿企業(yè)。主要競爭對手為國內(nèi)外座椅生產(chǎn)商，包括德國格拉默、美國CVG、德國伊思靈豪森、美國希爾思、東風(fēng)李爾汽車座椅有限公司、江蘇裕華汽車零部件有限公司、北京光華榮昌汽車部件（集團）有限公司等。公司主要產(chǎn)品與國際知名企業(yè)相比，不僅質(zhì)量和性能滿足主機廠的需要，且具有性價比優(yōu)勢，區(qū)域服務(wù)能力強；與國內(nèi)企業(yè)相比，產(chǎn)品規(guī)格更加齊全、性能更加穩(wěn)定。
公司擁有半主動控制減振技術(shù)、氣囊懸浮減振技術(shù)、獨立機械減振技術(shù)、智能記憶電動座椅技術(shù)、座椅舒適性測試、分析、評價方法及優(yōu)化設(shè)計方法等多項核心技術(shù)，這些技術(shù)不但處于國內(nèi)領(lǐng)先水平，部分核心技術(shù)還取得發(fā)明專利，并入圍國家火炬計劃。經(jīng)過多年的市場開拓與行業(yè)積累，公司三大產(chǎn)品系列均已經(jīng)擁有一批穩(wěn)定的高端客戶群，同時積極拓展市場覆蓋面，形成了一批全球性的成長性的客戶。公司已成為卡特彼勒、三一重工、龍工、徐工、廈工、柳工、山推、杭叉、合力叉車、宇通客車、青年汽車、中國一拖、福田雷沃和豐田叉車等主機廠的座椅配套商，客戶覆蓋國內(nèi)乃至全球范圍內(nèi)的主要主機廠商。
在國內(nèi)市場，公司在裝載機、壓路機、推土機和叉車等工程機械座椅行業(yè)占據(jù)較大的份額，并已成功開發(fā)中高端挖掘機座椅產(chǎn)品。近年來，公司還積極開拓商用車高端司機座椅市場，重卡座椅銷量由2012年的不到4萬席增長至2013年的10萬余席，未來具有很大的發(fā)展空間。在國外市場，公司產(chǎn)品具有較大的性價比優(yōu)勢，且品種多、服務(wù)能力好，受到當(dāng)?shù)亟?jīng)銷商和終端消費者的青睞，占據(jù)了一定的市場份額，報告期內(nèi)公司外銷收入持續(xù)增長。而且公司產(chǎn)品配套于全球知名的工程機械制造商——卡特彼勒，成功進入其全球采購體系，彰顯國際客戶對公司產(chǎn)品質(zhì)量和品牌的認可度，體現(xiàn)了公司的國際競爭力。
三、盈利預(yù)測與估值
預(yù)計公司15-17年攤薄后EPS為0.38元、0.44元和0.48元。公司主要從事各類車輛座椅的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售；此次發(fā)行價7.27元，發(fā)行市盈率22.98倍，考慮可比公司估值情況及行業(yè)增長空間，給予推薦申購評級。
風(fēng)險提示:新簽訂單增速不達預(yù)期，應(yīng)收賬款回收風(fēng)險，主要原材料價格波動風(fēng)險。
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