>> 西南證券-中飛股份(300489)專注核電鋁材，借勢(shì)起飛-150623
| 上傳日期： |
2015/6/23 |
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pdf 共11頁 |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
蘭可 |
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目前，我國專用設(shè)備80%以上的結(jié)構(gòu)材料為高性能鋁合金材料。由于專用設(shè)備與核安全及核能的應(yīng)用密切相關(guān)，目前全世界只有少數(shù)國家掌握相關(guān)的生產(chǎn)制造技術(shù)，所以該專用設(shè)備制造行業(yè)一直屬國家核定準(zhǔn)入的行業(yè)，其產(chǎn)業(yè)集中度很高；同時(shí)，國內(nèi)供應(yīng)專用設(shè)備用鋁合金材料的廠商實(shí)行遴選供應(yīng)商制，目前只有三家參研單位被遴選為專用設(shè)備用鋁合金材料的供應(yīng)商，因此該行業(yè)進(jìn)入壁壘極高。
公司品類全，市場(chǎng)份額大，毛利率高。目前公司已掌握該設(shè)備用系列高性能鋁合金材料的全部生產(chǎn)技術(shù)。隨著生產(chǎn)設(shè)備的逐步完善和客戶需求的增加，公司可向客戶提供所有規(guī)格品種的高性能鋁合金材料。公司2014 年為該行業(yè)提供產(chǎn)品的銷售額占市場(chǎng)采購總額比約為38%，排名第一。2012-2014 年公司銷售毛利率基本穩(wěn)定在40%左右，遠(yuǎn)超行業(yè)類普通的鋁加工企業(yè)。
行業(yè)扶持力度大，前景廣闊。中飛股份抓住了我國核電產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的有利時(shí)機(jī)，實(shí)現(xiàn)了主營業(yè)務(wù)收入的快速發(fā)展。在我國核電行業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)的大背景下，專用設(shè)備用鋁合金材料作為專用設(shè)備的主要構(gòu)成材料也將面臨良好發(fā)展機(jī)遇。
而在國家大力倡導(dǎo)國產(chǎn)化的過程中，國內(nèi)核電站專用設(shè)備材料供應(yīng)商將大大受益。核燃料產(chǎn)業(yè)是核工業(yè)發(fā)展的重要組成部分，也是保證核電供料的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，而核燃料加工專用設(shè)備的制造又是該關(guān)鍵環(huán)節(jié)的重要組成部分。鋁合金材料在專用設(shè)備的材料構(gòu)成中約占80%，這就直接帶動(dòng)了我國專用設(shè)備用鋁合金材料制造業(yè)的發(fā)展。
盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)公司2015-2017 年EPS（攤薄后）分別為0.91 元、1.00元、1.31 元，綜合考慮各方面因素，給予公司2015 年60-80 倍的估值是合理的，對(duì)應(yīng)合理估值區(qū)間54.6-72.8 元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：核電產(chǎn)業(yè)政策變化、原材料價(jià)格波動(dòng)、客戶集中導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)等。
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