>> 銀河證券-西藏珠峰(600338)有色準新股，“一帶一路”新標兵-150625
| 上傳日期： |
2015/6/26 |
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pdf 共41頁 |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
劉文平，胡皓 |
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2014 年證監(jiān)會受理公司的重組申請，表明公司前面兩次的重組障礙已經(jīng)解決，值此恰逢西藏自治區(qū)50 周年之際，以及從響應我國“一帶一路”的角度出發(fā)，公司重組成功為大概率事件。
重組成功之后估值有83%的修復空間。目前市值51 億元，股本1.6億股，增發(fā)股份4.9 億股，增發(fā)完成之后市值219 億元（對應股本6.5 億股）；擬注入資產(chǎn)塔中礦業(yè)2015-2017 年承諾利潤分別為3.9、5.7、5.7 億元，鉛鋅儲量約662 萬噸，在二級市場估值400 億元左右（對比馳宏鋅鍺、中金嶺南）；83%的估值修復空間。
潛在融資訴求對股價仍有巨大提升空間。此次重組不包括融資，從公司發(fā)展的角度推測上市公司會有相應融資需求。融資訴求將很有可能稱為催生股價上漲動力。
我國在塔吉克斯坦“一帶一路”建設標兵。塔吉克斯坦為中亞五國之一，礦產(chǎn)資源豐富，基礎設施落后，政治比較穩(wěn)定，未來發(fā)展空間巨大。公司擬注入資產(chǎn)塔中礦業(yè)為中塔工業(yè)園的主要投資方，而中塔工業(yè)園區(qū)為2014 年9 月份習近平主席訪問塔吉克斯坦時兩國最高層見證合作備忘錄簽訂的重要項目。西藏珠峰作為實際控制人唯一的上市公司平臺，中塔工業(yè)園未來不排除注入上市公司的可能性。
“新股”，被“打新”。此次重組成功后，從本質(zhì)上西藏珠峰成為一支新股，具備新股票的兩個主要特征：（1）新資產(chǎn)，重組之前公司僅有4 萬噸的鉛鋅冶煉產(chǎn)能，類似“殼公司”；（2）流通股本少，重組之后公司僅有17%的流通盤。
風險提示：重組不成功，鉛鋅價格大幅下跌。
盈利預測與估值：我們預測公司重組完成后，2015-2017 年的凈利潤為3.9、5.7、5.7 億元。公司目前市值（重組后）219 億元，被嚴重低估，公司的融資訴求和一帶一路主題，對估值仍有巨大的提升空間。
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