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此外我們預(yù)計(jì)公司培育品種匹伐他汀鈣、兒科用藥珂立蘇等正加速放量。我們看好公司制劑業(yè)務(wù)的成長。 
    大輸液業(yè)務(wù)仍增長乏力，但有望好于14年 
    隨著各省招標(biāo)的不斷推進(jìn)，公司大輸液產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下降，大輸液業(yè)務(wù)仍增長乏力。但我們認(rèn)為15年公司直立式軟袋產(chǎn)品的上市銷售和BFS（三合一）的中標(biāo)省份增多，大輸液業(yè)務(wù)整體有望略有增長。 
    外延并購進(jìn)展是公司能否恢復(fù)快速增長的關(guān)鍵 
    我們認(rèn)為目前公司業(yè)務(wù)能夠支持公司穩(wěn)健成長，未來公司的快速成長將依賴于外延并購。公司收購華潤賽科可能僅是外延步伐的開始，我們看好公司后續(xù)外延業(yè)務(wù)拓展。此外國企改革也有望成為公司股價(jià)上漲的催化劑。
    估值：目標(biāo)價(jià)35 元，“買入”評(píng)級(jí) 
    我們根據(jù)瑞銀VCAM貼現(xiàn)現(xiàn)金流估值得到目標(biāo)價(jià)35元（WACC假設(shè)為 7.2%），對(duì)應(yīng)16年EPS 24倍。目前股價(jià)對(duì)應(yīng)16年17倍PE，我們給予“買入”評(píng)級(jí)。