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公司以13.7 億元收購(gòu)交大微聯(lián)90%股權(quán)，按照2015 年承諾凈利潤(rùn)，收購(gòu)PE 約為13 倍。交大微聯(lián)是目前我國(guó)軌道交通信號(hào)系統(tǒng)重要供應(yīng)商，其擁有廣泛而穩(wěn)定的客戶群體，產(chǎn)品運(yùn)用于16 個(gè)鐵路局和多個(gè)主要城市軌交系統(tǒng)。2014 年收入3.07億元、凈利潤(rùn)6013 萬元，承諾2015-2017 年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為1.2 億、1.5 億、1.8 億，CAGR 為22.5%。
    收購(gòu)武漢利德，進(jìn)軍軌道線路裝備業(yè)務(wù)。公司以股份及現(xiàn)金支付的方式收購(gòu)武漢利德100%股權(quán)，按照2015 年承諾凈利潤(rùn)，收購(gòu)PE 約為12.8 倍。
    武漢利德是國(guó)內(nèi)軌道線路裝備及維護(hù)的重要供應(yīng)商，以鐵路線路測(cè)控系統(tǒng)、高鐵鋼軌加工成套裝備、鐵路養(yǎng)護(hù)智能裝備的研制、銷售與服務(wù)為主營(yíng)業(yè)務(wù)。2014 年收入1.67 億元、凈利潤(rùn)4372 萬元，承諾2015-2017 年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為6500 萬元、8450 萬元和1.1 億元，CAGR 為30.1%。
    產(chǎn)業(yè)整合推進(jìn)公司鐵路后市場(chǎng)運(yùn)維平臺(tái)建設(shè)。本次并購(gòu)?fù)瓿珊?，神州高鐵將完善運(yùn)維及安全檢測(cè)、監(jiān)測(cè)、供電、工務(wù)、信號(hào)等五大平臺(tái)，結(jié)合數(shù)據(jù)分析，實(shí)現(xiàn)“靜態(tài)檢測(cè)+動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)”智能化系統(tǒng)平臺(tái)的全布局、軌道交通車輛運(yùn)營(yíng)全周期的覆蓋，從硬件和軟件兩方面共同保障軌道交通安全運(yùn)行。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期；高鐵投資低于預(yù)期等。
    維持“買入”評(píng)級(jí)。公司是鐵路運(yùn)維服務(wù)平臺(tái)的龍頭企業(yè)，采取硬（五大運(yùn)維平臺(tái)）軟（運(yùn)維服務(wù)數(shù)據(jù)分析）結(jié)合戰(zhàn)略，“強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)整合能力+運(yùn)維平臺(tái)+數(shù)據(jù)分析平臺(tái)”是公司的核心優(yōu)勢(shì)，有望迎來高增長(zhǎng)。維持公司2015-17 年EPS 預(yù)測(cè)為0.37、0.59、0.86 元，目標(biāo)價(jià)35.40 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。