>> 興業(yè)證券-福耀玻璃（600660）人事調整不影響長期競爭力-150702
| 上傳日期： |
2015/7/3 |
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來源： |
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增持 |
作者： |
王冠橋 |
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公司已形成穩(wěn)定的運營體系，高管辭職不影響戰(zhàn)略延續(xù)。曹暉和白照華先生作為公司核心管理層，市場可能擔心此次人事調整會影響公司戰(zhàn)略的延續(xù)和落地。我們認為，公司經(jīng)過近30年的發(fā)展，國內前裝汽車玻璃市場份額達75%，全球份額超過20%，已經(jīng)形成穩(wěn)定的競爭優(yōu)勢、體系能力和人才梯隊，人事調整不會影響公司既定戰(zhàn)略的執(zhí)行。 國內產(chǎn)品結構持續(xù)優(yōu)化。公司在全景天窗、抬頭顯示、鍍膜玻璃、集成模塊化包邊已形成布局，隨著高端車型配置大眾化，全景天窗已成為吸引消費者的重要手段，后裝改裝價約1萬元/套，前裝價格也高于傳統(tǒng)玻璃。預計產(chǎn)品結構的優(yōu)化將保證公司超越行業(yè)增速。 海外擴張按部就班。美國300 萬套汽車玻璃和一條300噸日熔浮法玻璃線將于2015年底投產(chǎn)，目前已獲得近200萬套訂單，供應通用、克萊斯勒、豐田、本田、寶馬、現(xiàn)代等客戶。公司海外主要競爭對手旭硝子、板硝子2013、2014年連續(xù)2年合計利潤尚不及公司一半，海外業(yè)務處于收縮狀態(tài)。預計公司有望在美國和歐洲持續(xù)獲取市場份額。 高分紅，增長穩(wěn)定，維持"增持"評級?？紤]H股增發(fā)的影響，預計公司2015-2017年EPS分別為1.05/1.14/1.30元，對應7月1日13.70元價格的動態(tài)市盈率13倍，維持公司"增持"的投資評級。 風險提示。國內乘用車銷量大幅下滑；出口市場風險以及美國、俄羅斯項目進展未能按計劃進行；主要原材料價格反彈
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