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公司控股股東對(duì)2015 年半年度的利潤(rùn)分配預(yù)案中提議高送轉(zhuǎn)，并且獲得公司全體董事會(huì)成員的一致同意。我們認(rèn)為，高送轉(zhuǎn)方案不僅體現(xiàn)出公司對(duì)未來(lái)成長(zhǎng)的良好預(yù)期，同時(shí)充分考慮了投資者的即期利益和長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。公司以實(shí)際行動(dòng)表現(xiàn)出積極回報(bào)全體股東的誠(chéng)意，值得充分肯定。公司股價(jià)近兩周跟隨市場(chǎng)大幅回撤，我們認(rèn)為，股價(jià)非理性急跌并非基本面因素，大幅錯(cuò)殺反而是投資者積極布局的最佳時(shí)點(diǎn)。
    立足“大安防”，打造智慧城市運(yùn)營(yíng)平臺(tái)。公司在視頻領(lǐng)域、數(shù)據(jù)監(jiān)控領(lǐng)域具備深厚的產(chǎn)品及技術(shù)優(yōu)勢(shì)，打造了全面感知、互聯(lián)互通的跨系統(tǒng)、跨行業(yè)的平臺(tái)架構(gòu)；并且擁有人臉識(shí)別、視頻摘要、智能分析、海量云存儲(chǔ)等自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，推出了運(yùn)營(yíng)級(jí)的視頻監(jiān)控云平臺(tái)。市場(chǎng)方面目前已經(jīng)形成平安城市、通信監(jiān)控、金融安防等重點(diǎn)行業(yè)的布局，未來(lái)有望通過(guò)持續(xù)的外延并購(gòu)橫向擴(kuò)展其他重點(diǎn)行業(yè)，推動(dòng)“大安防”產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)平臺(tái)化的智慧城市建設(shè)運(yùn)營(yíng)模式；未來(lái)具有廣闊的成長(zhǎng)空間。
    積極外延并購(gòu)，控股股東、員工持股、戰(zhàn)略投資者堅(jiān)定看好公司前景。公司此前通過(guò)發(fā)行股份及現(xiàn)金方式收購(gòu)創(chuàng)聯(lián)電子100%股權(quán)、國(guó)邁科技90%股權(quán)，橫向拓展“鐵路安全”與“數(shù)據(jù)安全”領(lǐng)域，繼續(xù)推動(dòng)“大安防”產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，打造平臺(tái)化“智慧城市建設(shè)運(yùn)營(yíng)商”；同時(shí)，公司發(fā)行股份募集12 億元配套資金，配套資金由公司控股股東、員工持股計(jì)劃及西藏硅谷天堂等戰(zhàn)略投資人大比例認(rèn)購(gòu)，對(duì)公司未來(lái)發(fā)展具有堅(jiān)定信心。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：智慧城市市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；資金需求風(fēng)險(xiǎn)；并購(gòu)整合風(fēng)險(xiǎn)。
    盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)。不考慮并購(gòu)創(chuàng)聯(lián)電子、國(guó)邁科技的并表因素，維持2015-2017 年EPS 預(yù)測(cè)為0.64/0.93/1.44 元；如果考慮并購(gòu)并表因素，按照收購(gòu)標(biāo)的的業(yè)績(jī)承諾，維持2015-2017 年公司攤薄后的EPS 預(yù)測(cè)為0.79/1.08/1.55 元。參考智慧城市、視頻處理領(lǐng)域的可比公司估值水平，我們基于全面并表的攤薄EPS 預(yù)測(cè)，給予公司2015 年70 倍PE，維持目標(biāo)價(jià)55.3 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。