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上傳日期:   2015/7/4 大小:   586KB
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評級:   -- 作者:   吳紫燕
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    二、競爭優(yōu)勢
    公司區(qū)域拓展進(jìn)展順利,市政業(yè)務(wù)大幅增長。公司主要從亊園林工程施工,14 年工程施工業(yè)務(wù)營收占比95%左右,14 年全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.03 億元,同比增長3.06%,其中,地產(chǎn)和市政園林收入分別為39.60%和60.40%,歸屬母公司凈利潤8130 萬元,同比增長7.55%,毛利率略有下降1.23 個百分點(diǎn)至26.19%。全年公司經(jīng)營性現(xiàn)金流為-5112 萬元,較13 年同期正的1.40 億元大幅凈流出??鐓^(qū)域經(jīng)營優(yōu)勢突出,西北、華南地區(qū)業(yè)務(wù)大幅增長,獲獎工程重多,品牌優(yōu)勢彰顯。
    市政高毛利但回款較慢,融資渠道多樣化解決增長困境。2012 年以來,公司調(diào)整業(yè)務(wù)模式,市政園林占比大幅提升,帶來高增長、高毛利的同時,應(yīng)收賬款+存貨占收入比重高達(dá)96%,現(xiàn)金流嚴(yán)重制約公司發(fā)展。本次募集資金中1.88 億元用于補(bǔ)充流動性,并丏上市后隨著融資渠道多樣化,有望重拾高增長。
    三、盈利預(yù)測與估值
    預(yù)計(jì)公司15-17 年攤薄后EPS 為1.06 元、1.17 元和1.29 元。公司園林產(chǎn)業(yè)鏈完善,綜合服務(wù)能力強(qiáng),資質(zhì)齊全,競爭優(yōu)勢突出。
    此次發(fā)行價22.19 元,發(fā)行市盈率22.88,考慮可比公司估值情況及行業(yè)增長空間,給予推薦申販評級。
 
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