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公司管理層公告將于近期盡快完成員工持股計(jì)劃的實(shí)施。根據(jù)公司員工持股計(jì)劃，公司將在二級(jí)市場(chǎng)收購約占總股本1.7%的股票。近兩個(gè)月來公司股票的平均換手率約為3-5%，因此，料員工持股計(jì)劃的實(shí)施將有助于提振市場(chǎng)對(duì)公司的信心，對(duì)股價(jià)起到支撐的作用。
    油價(jià)已經(jīng)處于底部，中長期向上將利好公司。國際油價(jià)仍然處在相對(duì)底部，中長期來看油價(jià)繼續(xù)反彈是大概率事件。當(dāng)前我們對(duì)2015、2016 年全年國際油價(jià)預(yù)測(cè)分別為65 和76 美元/桶。據(jù)我們測(cè)算，如果2015 年全年平均國際油價(jià)上漲5 美元，則增厚2015 年EPS0.05 元。因此，油價(jià)中期向上將利好公司業(yè)績。
    當(dāng)前價(jià)值較為合理。按照公司最新披露的馬騰和克山公司儲(chǔ)量，公司市值/儲(chǔ)量大約為16 美元/BOE，略高于國際平均水平的13 美元/BOE，明顯低于國內(nèi)同行美都能源的102 美元/BOE。考慮A 股上游油氣田領(lǐng)域的公司較少，公司具有一定的稀缺性，我們認(rèn)為公司當(dāng)前價(jià)值較為合理。
    繼續(xù)看好“一帶一路”疊加低油價(jià)帶來的成長空間。我們認(rèn)為，國家的“一帶一路”規(guī)劃，明確了我國支持上游資源生產(chǎn)類企業(yè)“走出去”的發(fā)展戰(zhàn)略，支持在中亞進(jìn)行油氣合作開發(fā)生產(chǎn)。我們預(yù)計(jì)公司有望借國家政策支持，加速在中亞地區(qū)油田的收購步伐。當(dāng)前國際油價(jià)仍處在較低的水平，有利于上游資源類企業(yè)進(jìn)行并購整合。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：國際油價(jià)大幅波動(dòng)；希臘危機(jī)引發(fā)歐洲或全球經(jīng)濟(jì)衰退；產(chǎn)量不及預(yù)期或達(dá)產(chǎn)時(shí)間慢于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；哈國稅收制度變化的風(fēng)險(xiǎn)。
    維持“增持”評(píng)級(jí)。我們看好公司在低油價(jià)及“一帶一路”指導(dǎo)下繼續(xù)收購油田帶來的成長性。我們維持公司2015/16/17 年EPS為0.18/0.43/0.53元的盈利預(yù)測(cè)（完全攤薄后），當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 為53/21/18 倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。