>> 海通證券-探路者（300005）公司跟蹤報告-外延擴張助推業(yè)績增長-150708
| 上傳日期： |
2015/7/8 |
大小： |
378KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
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作者： |
焦娟，唐苓 |
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同時，公司持續(xù)加強對產(chǎn)品成本的有效管控，使得公司在日趨激烈的市場競爭背景下，產(chǎn)品綜合毛利率較上年同期仍然獲得了一定提升，同時公司三大事業(yè)群業(yè)務(wù)板塊的內(nèi)部資源整合和協(xié)同效益也開始有所體現(xiàn)，從而使得利潤總額增幅高于收入增幅。
由戶外產(chǎn)品提供商向戶外旅行綜合服務(wù)提供商升級，專業(yè)化多品牌建設(shè)及線上平臺布局挖掘新市場空間。6 月6 日，公司公告2015 年度非公開發(fā)行股票預(yù)案，非公開發(fā)行的股票數(shù)量不超過8000 萬股，擬募集資金總額不超過21億元，扣除發(fā)行費用后將用于“探路者云項目”、“露營滑雪及戶外多功能體驗中心項目”、“綠野戶外旅行O2O 項目”、“戶外用品垂直電商項目”、“戶外安全保障服務(wù)平臺項目”和“補充流動資金項目”六個項目。未來計劃結(jié)合“露營滑雪及戶外多功能體驗中心項目”、“綠野戶外旅行O2O 項目”、“戶外用品垂直電商項目”和“戶外安全保障服務(wù)平臺項目”，探路者云作為戶外大數(shù)據(jù)沉淀、分享與創(chuàng)新驅(qū)動的平臺，將沉淀用戶、裝備、交易、線路、活動、用戶生成內(nèi)容（UGC）、資源等多類大數(shù)據(jù)，通過分享、應(yīng)用和深度挖掘，開展大規(guī)模精準營銷，驅(qū)動產(chǎn)品、服務(wù)、業(yè)務(wù)、資源和商業(yè)模式創(chuàng)新。
公司通過戶外在線旅游平臺和垂直電商搭建，承托專業(yè)細分領(lǐng)域下的多品牌發(fā)展，由此帶來的新市場空間下，渠道的外延擴張短期預(yù)計將繼續(xù)助推業(yè)績增長，同時，多業(yè)務(wù)領(lǐng)域的拓展及未來協(xié)同效應(yīng)的顯現(xiàn)有望帶動估值提升。
預(yù)計公司2015-17 年實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤分別為3.34、3.94、4.68 億元，同增13.52%、17.81%、18.80%，對應(yīng)EPS 分別0.65、0.77、0.91 元。考慮到相關(guān)可比公司16 年P(guān)E 區(qū)間在15x-85x 區(qū)間，給予公司2016 年30xPE，對應(yīng)目標價22.99 元，增持評級。
主要不確定因素：海外復(fù)蘇不達預(yù)期，國內(nèi)需求繼續(xù)惡化，新項目建設(shè)不達預(yù)期。
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