>> 光大證券-報喜鳥(002154)創(chuàng)投參股吉姆兄弟35%,推進私人定制業(yè)務發(fā)展-150710
| 上傳日期： |
2015/7/10 |
大小： |
502KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
李婕，唐爽爽 |
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吉姆兄弟主要從事襯衫的互聯(lián)網(wǎng)定制服務，以量身定制大眾化為目標；公司旗下?lián)碛蠮im Brothers 和Net6543 兩個品牌，分別定位為中高端和中低端商務裝定制，在分銷領(lǐng)域，構(gòu)建了官方網(wǎng)站、客戶端、微信微店、微博等全方位在線傳播與定制服務平臺，同時開設(shè)了遍布全國的20 余家線下體驗中心，并擬建高密度的線下社區(qū)合作店等實現(xiàn)全渠道營銷。
公司通過近4 年積累獲得超過20 萬的人體數(shù)據(jù)積累，基本完成基于人體數(shù)字建模制版，激光投影裁剪為核心技術(shù)的高度柔性與個性化定制生產(chǎn)的完整體系，一件完全量身單裁定制的襯衣可以在30 分鐘內(nèi)完成生產(chǎn)，拍照量體的技術(shù)成果基本解決在線量身定制過程中如何量體的重要技術(shù)難題。2014、2015Q1 收入為959.36 和72.02 萬元，凈利虧損-593.76、-99.01萬元。
◆投資意義：打造私人定制生態(tài)圈，開拓微商、跨境電商新模式，戰(zhàn)略供應合作的協(xié)同效應
公司此次投資吉姆兄弟短期對業(yè)績影響不大，但意義在于：（1）打造私人量體定制業(yè)務生態(tài)圈，通過投資吉姆兄弟，可吸收引進3D 量體技術(shù)和投影裁剪技術(shù)等，促進公司全品類私人定制C2B 業(yè)務的開展。（2）開拓微商模式渠道，獲取其線上量體業(yè)務數(shù)據(jù)，提升公司精準營銷能力；（3）協(xié)同效應：實現(xiàn)戰(zhàn)略供應合作，充分利用公司量體定制產(chǎn)能、增加生產(chǎn)利潤的同時，降低吉姆兄弟產(chǎn)品成本，并實現(xiàn)研發(fā)協(xié)作，形成協(xié)同效應；（4）開拓跨境電商模式渠道，打開私人定制業(yè)務的出口空間。
◆升級服裝主業(yè)，打造第二主業(yè)互聯(lián)網(wǎng)金融，維持“買入”評級報喜鳥于15 年規(guī)劃將私人定制作為主業(yè)重要的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，私人訂制業(yè)務的優(yōu)勢在于零庫存、利潤較高，通過私人定制實現(xiàn)公司線上線下的全渠道運營，未來將從單品類擴展至全品類定制（包括西裝、襯衫、大衣、羊毛衫、夾克衫、西褲、皮鞋等）。公司目前擁有40 多萬VIP 客戶、疊加吉姆兄弟的20 萬人體數(shù)據(jù)積累，未來公司在私人定制大數(shù)據(jù)方面有望引領(lǐng)業(yè)內(nèi)發(fā)展。目前公司線下私人訂制業(yè)務零售額占比15%，未來若能達到30%，產(chǎn)銷率有望達到80%。
公司“實業(yè)+投資”戰(zhàn)略持續(xù)落地：報喜鳥創(chuàng)投自15 年1 月成立以來，相繼投資了小鬼網(wǎng)絡、仁仁科技、參股永嘉恒升村鎮(zhèn)銀行、成立小魚金服，并將互聯(lián)網(wǎng)金融作為第二主業(yè)；主業(yè)方面，公司將在低基數(shù)基礎(chǔ)上迎來復蘇，同時將私人訂制業(yè)務作為未來發(fā)展重點，此次參股吉姆兄弟、私人訂制生態(tài)圈初具規(guī)模，有望提振市場信心。維持15-17 年EPS 0.17、0.2 和0.24 元，維持“買入”評級，公司目前兩個生態(tài)圈初步成形，即小魚金服互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)圈、吉姆兄弟私人訂制生態(tài)圈，后續(xù)關(guān)注用戶成長、轉(zhuǎn)化率落地情況。風險提示：并購整合不當。
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