>> 海通證券-南鋼股份（600282）公司研究報告-轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)金融 節(jié)能環(huán)保，打開估值空間-150712
| 上傳日期： |
2015/7/13 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
徐志國，龍華 |
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廣泛應用于道橋、汽車、船舶等行業(yè)，參與過西氣東輸、舊金山海灣大橋、迪拜跑馬場等國內(nèi)外標志性工程。近年來公司正逐步向互聯(lián)網(wǎng)金融及節(jié)能環(huán)保轉(zhuǎn)型。
新項目達產(chǎn)、品種結(jié)構(gòu)優(yōu)化，業(yè)績?nèi)媾ぬ潯Ｓ捎阡撹F行業(yè)景氣度的下滑，公司2012、2013 全年業(yè)績虧損，2013 年，公司淘汰并拆除相對落后的生產(chǎn)設施及部分公輔設備，2014 年，公司轉(zhuǎn)型發(fā)展結(jié)構(gòu)調(diào)整項目全面投產(chǎn)，煉鐵高爐等均達到設計產(chǎn)能，技經(jīng)指標穩(wěn)定提升。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級方面，公司Ni 系低溫鋼、海工板等重點品種實現(xiàn)放量。2014 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入278.85 億元（YOY-0.57%），歸母凈利潤2.92 億元（2014 年同期虧損6.18 億元）。業(yè)績?nèi)媾ぬ潯?br> 設立+收購，加碼轉(zhuǎn)型環(huán)保。公司于2015 年3 月出資5 億元設立金石節(jié)能環(huán)保投資公司，并提出“建立節(jié)能環(huán)保專業(yè)化運營公司；并購境內(nèi)外優(yōu)質(zhì)節(jié)能環(huán)保資源；與國際一流企業(yè)合作，嫁接國際最先進技術”三大目標。并于5月份收購境外FID II(HK)公司，該公司主要資產(chǎn)是由復星集團、三峽集團與易方達基金共同成立的清潔能源基金，主要投資風電、水電、太陽能燈清潔能源項目。我們認為，公司2015 年以來的一系列舉措，彰顯了對涉足環(huán)保行業(yè)的決心。
增資金貿(mào)鋼寶，加速互聯(lián)網(wǎng)金融轉(zhuǎn)型。公司全資子公司于2015 年5 月出資1000 萬元對金貿(mào)鋼寶增資（注冊資本增加至11000 萬元）。我們認為，增資將加強金貿(mào)鋼寶的資本實力，有利于其做大做強旗下互聯(lián)網(wǎng)鋼材交易平臺“金陵鋼鐵網(wǎng)”。鋼鐵電商作為公司未來轉(zhuǎn)型方向之一，將推動公司由傳統(tǒng)制造業(yè)向服務業(yè)的轉(zhuǎn)型。
員工持股提振市場信心。公司于2014 年12 月非公開發(fā)行8770 萬股，募集資金2 億元。此次員工持股計劃將完善激勵制度，建立公司與員工的利益共享機制，提升公司治理水平，增強員工的凝聚力，實現(xiàn)公司長期可持續(xù)發(fā)展。
提振了市場信心。
首次給予“買入”評級，目標價9.60 元。預計2015-17 年EPS 分別為0.12、0.16、0.22 元，考慮可比公司2015 年平均PE 及公司未來轉(zhuǎn)型環(huán)保及電商業(yè)務可帶來的估值溢價，給予公司2015 年80X，目標價9.60 元，買入評級。
風險提示。鋼鐵行業(yè)景氣度下滑，轉(zhuǎn)型不達預期。
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