>> 群益證券-長(zhǎng)白山(603099)東北核心景點(diǎn),游客增長(zhǎng)潛力巨大-150713
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2015/7/13 |
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其中長(zhǎng)白山景區(qū)內(nèi)環(huán)保車、倒站車的收費(fèi)權(quán)是主要的收入來源，占營(yíng)收比重94.3%。
公司業(yè)績(jī)：公司2014 年和2015 年Q1 淨(jìng)利潤(rùn)分別爲(wèi)盈利7969 和虧損752萬元，YOY 增長(zhǎng)28%和1.4%。1 季度虧損符合公司正常年份情況，當(dāng)季景區(qū)接待游客達(dá)到14.63 萬人次，大幅增長(zhǎng)89.75%，營(yíng)收增長(zhǎng)58%，緣于公司在2014 年末在長(zhǎng)三角和珠三角加大宣傳力度的效果兌現(xiàn)，及控股集團(tuán)實(shí)施了一系列門票優(yōu)惠政策。
分業(yè)務(wù)情況：旅游客運(yùn)：2014 年公司環(huán)保車業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.76 億元，YOY 增長(zhǎng)26.6%。環(huán)保車購票乘車人數(shù)占入?yún)^(qū)人數(shù)的比例穩(wěn)定在95%以上，倒站車購票乘車人數(shù)占入?yún)^(qū)人數(shù)比例接近60%。按照長(zhǎng)白山游客長(zhǎng)期規(guī)劃，預(yù)計(jì)未來環(huán)保車和倒站車未來5 年CAGR 將保持在15%左右。溫泉業(yè)務(wù)：公司溫泉業(yè)務(wù)收入主要來源于通過傳統(tǒng)供熱方式提供市政供熱服務(wù)，2014 年收入在250 萬元左右，占總收入比重不到1%，淨(jìng)利潤(rùn)僅爲(wèi)2.88 萬元，但爲(wèi)未來進(jìn)軍溫泉酒店領(lǐng)域奠定了基礎(chǔ)。旅行社業(yè)務(wù)：爲(wèi)公司景區(qū)提供旅行社及游客對(duì)接輔助服務(wù)，目前收入900 萬元左右，預(yù)計(jì)未來增速和主業(yè)保持一致。
募投項(xiàng)目：公司IPO 募集資金4.2 億元用于長(zhǎng)白山國(guó)際溫泉度假區(qū)皇冠假日酒店建設(shè)項(xiàng)目，彌補(bǔ)長(zhǎng)白山景區(qū)酒店、餐飲、會(huì)議服務(wù)方面存在的不足， 2016 下半年開業(yè)。預(yù)計(jì)酒店正常運(yùn)營(yíng)年份合計(jì)營(yíng)收1.5 億元，稅後淨(jìng)利潤(rùn)達(dá)到4000 萬元。
盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)2015-2017 年公司分別實(shí)現(xiàn)淨(jìng)利潤(rùn)1.03、1.29 和1.58億元，YOY 增長(zhǎng)28.7%、26%和22.3%，EPS 分別爲(wèi)0.38、0.48 和0.59元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)P/E 爲(wèi)36、28.6 和23.3 倍，首次給予買入的投資建議。
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