>> 齊魯證券-陽(yáng)光電源(300274)半年度業(yè)績(jī)預(yù)告符合預(yù)期,員工持股計(jì)劃保駕護(hù)航-150714
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2015/7/14 |
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作者： |
曾朵紅，沈成 |
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公司認(rèn)為業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的原因?yàn)椋簢?guó)內(nèi)光伏市場(chǎng)快速發(fā)展，公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模和經(jīng)濟(jì)效益得以穩(wěn)步提高；光伏電站系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)按完工進(jìn)度確認(rèn)收入，使整體主營(yíng)業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)大幅提升。
公司發(fā)布第1 期員工持股計(jì)劃（草案），籌集資金總額上限1.24 億元：公司發(fā)布第1 期員工持股計(jì)劃（草案），參加本員工持股計(jì)劃的員工總?cè)藬?shù)不超過(guò)500 人，籌集資金總額上限為1.24 億元。公司員工的自籌資金，金額不超過(guò)4400 萬(wàn)元；控股股東曹仁賢先生以其持有的部分陽(yáng)光電源股票向金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)質(zhì)押融資取得的資金提供借款，借款金額不超過(guò)8000 萬(wàn)元，公司控股股東向員工持股計(jì)劃提供借款支持，借款期限為員工持股計(jì)劃的存續(xù)期。員工持股計(jì)劃草案獲得股東大會(huì)批準(zhǔn)后，將委托資產(chǎn)管理人國(guó)元證券股份有限公司設(shè)立國(guó)元證券-陽(yáng)光電源第1 期員工持股定向資產(chǎn)管理計(jì)劃，通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買（包括但不限于競(jìng)價(jià)交易、大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等）等法律法規(guī)許可的方式取得陽(yáng)光電源股票。員工持股計(jì)劃的存續(xù)期為不超過(guò)24 個(gè)月，在股東大會(huì)審議通過(guò)員工持股計(jì)劃后6 個(gè)月內(nèi)，根據(jù)員工持股計(jì)劃的安排，完成標(biāo)的股票的購(gòu)買，鎖定期為18 個(gè)月。
公司控股股東、持股5%以上的股東及董監(jiān)高承諾半年內(nèi)不減持公司股份：公司發(fā)布關(guān)于維護(hù)公司股價(jià)穩(wěn)定的公告，公司控股股東、公司持股5%以上的股東及董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員承諾自公告之日起半年內(nèi)，不減持公司股份；公司積極鼓勵(lì)公司董事（獨(dú)立董事除外）、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及全體員工從二級(jí)市場(chǎng)增持本公司股票；公司在前兩年已經(jīng)實(shí)施過(guò)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的基礎(chǔ)上，通過(guò)員工持股計(jì)劃以實(shí)施對(duì)
2015 年國(guó)內(nèi)迎來(lái)光伏裝機(jī)大年，公司逆變器與電站系統(tǒng)集成兩翼齊飛：2015 年3 月，國(guó)家能源局印發(fā)的《國(guó)家能源局關(guān)于下達(dá)2015 年光伏發(fā)電建設(shè)實(shí)施方案的通知》中確定了2015 年全國(guó)新增光伏電站建設(shè)規(guī)模17.80GW 的目標(biāo)，加上近期出臺(tái)的“領(lǐng)跑者”計(jì)劃，2015 年國(guó)內(nèi)迎來(lái)光伏裝機(jī)大年。公司逆變器與電站系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)均直接受益于國(guó)內(nèi)光伏需求的景氣，公司2015 年一季度預(yù)計(jì)逆變器確認(rèn)銷量約1.1GW，電站系統(tǒng)集成預(yù)計(jì)確認(rèn)規(guī)模約40MW。從2015 年上半年來(lái)看，預(yù)計(jì)逆變器確認(rèn)銷量約2GW，預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)5000-6000 萬(wàn)元的凈利潤(rùn)；電站系統(tǒng)集成預(yù)計(jì)確認(rèn)規(guī)模約120-150MW，預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)1-1.1 億元的凈利潤(rùn)。
員工持股計(jì)劃有利于對(duì)核心員工實(shí)現(xiàn)有效激勵(lì)：應(yīng)公司業(yè)務(wù)發(fā)展的需求，公司在近兩年引進(jìn)了不少中高端管理人員和技術(shù)人員，對(duì)公司的業(yè)務(wù)發(fā)展形成了有效的人力支撐。此次員工持股計(jì)劃有利于增強(qiáng)公司骨干員工的歸屬感和認(rèn)同感，與員工一起分享公司成長(zhǎng)帶來(lái)的收益，從而對(duì)核心員工實(shí)現(xiàn)有效的激勵(lì)。
受益于即將出臺(tái)的頂層設(shè)計(jì)，打造光、風(fēng)、儲(chǔ)、車的能源互聯(lián)網(wǎng)閉環(huán)：公司借助智慧光伏云搭建光伏電站運(yùn)維平臺(tái)，搶占能源互聯(lián)網(wǎng)競(jìng)爭(zhēng)高地；攜手阿里云布局能源大數(shù)據(jù)，搶占能源互聯(lián)網(wǎng)核心資源。國(guó)家出臺(tái)了《關(guān)于進(jìn)一步深化電力體制改革的若干意見(jiàn)》的文件，新一輪電力體制改革即將開(kāi)啟售電市場(chǎng)，安徽已列入輸配電價(jià)改革試點(diǎn)范圍，公司將爭(zhēng)取售電牌照，積極參與未來(lái)的新能源電力交易，探索能源互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式。
Musk 創(chuàng)造性地把分布式光伏（Solarcity）+電動(dòng)汽車（Tesla）+儲(chǔ)能器件（Powerwall/Tesla Energy）完美結(jié)合起來(lái)，為能源互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式的探索提供了良好的示范效應(yīng)；公司在分布式光伏、風(fēng)電、儲(chǔ)能、新能源汽車等領(lǐng)域基礎(chǔ)資產(chǎn)豐富，緊跟海外巨頭步伐，卡位優(yōu)勢(shì)明顯，未來(lái)有望打造能源互聯(lián)網(wǎng)閉環(huán)。由國(guó)家能源局牽頭、工信部等參與制定的《互聯(lián)網(wǎng)+智慧能源行動(dòng)計(jì)劃》下半年有望發(fā)布，公司作為領(lǐng)先企業(yè)有望直接受益。
投資建議：在不考慮增發(fā)攤薄股本的情況下，預(yù)計(jì)公司2015-2017 年的EPS 分別為0.84 元、1.19 元和1.61元，業(yè)績(jī)?cè)鏊龠_(dá)96%、42%、35%，對(duì)應(yīng)PE 分別為29.5 倍、20.8 倍和15.4 倍，維持公司“買入”的投資評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)60 元，對(duì)應(yīng)于2016 年50 倍PE。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策不達(dá)預(yù)期；融資不達(dá)預(yù)期；產(chǎn)品價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)超預(yù)期；項(xiàng)目資源不達(dá)預(yù)期；能源互聯(lián)網(wǎng)布局不達(dá)預(yù)期。
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