>> 銀河證券-威海廣泰(002111)獲1.2億消防車(chē)訂單,定增完成;受益無(wú)人機(jī)、軍民融...-150714
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2015/7/14 |
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作者： |
王華君，陳顯帆 |
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其中福建省消防總隊(duì)3841.5 萬(wàn)元，遼寧省消防局1133 萬(wàn)元，大同市公安消防支隊(duì)1171 萬(wàn)元，某部隊(duì)5500 萬(wàn)元。這些訂單占公司2014 年?duì)I業(yè)收入的11.47%，按照10%的凈利率測(cè)算，將增厚公司業(yè)績(jī)0.03 元。
合同當(dāng)事人中遼寧省消防局和大同市公安消防支隊(duì)均為新客戶(hù)，公司消防業(yè)務(wù)市場(chǎng)進(jìn)一步拓寬。我們認(rèn)為，消防車(chē)采購(gòu)合同的簽訂，將促進(jìn)公司消防業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展。中卓時(shí)代2014 年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)34%，我們預(yù)計(jì)2015 年中卓時(shí)代業(yè)績(jī)?nèi)詫⒈３州^快增長(zhǎng)。
（二）定增完成，消防設(shè)備業(yè)務(wù)將拓展“智能家居”
公司2014 年度非公開(kāi)發(fā)行A 股股票正式完成。發(fā)行股票數(shù)量：5382萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格11.52 元/股，募集資金總額：6.2 億元，鎖3 年。其中大股東新疆廣泰認(rèn)購(gòu)1.3 億元，公司完成對(duì)營(yíng)口新山鷹的收購(gòu)。營(yíng)口新山鷹將和公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)產(chǎn)生更強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng)，業(yè)績(jī)將超預(yù)期。未來(lái)公司消防設(shè)備具備向“智能家居”領(lǐng)域拓展的潛力。
（三）無(wú)人機(jī)/軍民融合稀缺標(biāo)的，將持續(xù)加碼
公司系列無(wú)人機(jī)、高速無(wú)人機(jī)主要為軍方供貨，公司為軍民融合標(biāo)的。無(wú)人機(jī)是未來(lái)飛機(jī)發(fā)展趨勢(shì)，據(jù)美國(guó)、以色列未來(lái)戰(zhàn)機(jī)規(guī)劃，未來(lái)無(wú)人機(jī)將超過(guò)有人機(jī)。預(yù)計(jì)未來(lái)十年全球無(wú)人機(jī)市場(chǎng)將超過(guò)千億美元。
目前國(guó)內(nèi)上市公司涉及無(wú)人戰(zhàn)斗機(jī)研制業(yè)務(wù)的有洪都航空、宗申動(dòng)力，山東礦機(jī)、通裕重工等上市公司也開(kāi)始涉及無(wú)人機(jī)業(yè)務(wù)，但是，明確涉及軍用無(wú)人機(jī)的極少，公司為非常稀缺的軍用無(wú)人機(jī)標(biāo)的。
公司已聘用前西飛國(guó)際、中航通飛、中航重機(jī)董事長(zhǎng)孟祥凱為獨(dú)立董事，孟祥凱在航空航天、軍品業(yè)務(wù)領(lǐng)域具備豐富的經(jīng)驗(yàn)，預(yù)計(jì)公司將在軍用無(wú)人機(jī)業(yè)務(wù)方面持續(xù)加碼。公司7 月8 日公告正在與航空領(lǐng)域某企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)品研發(fā)與制造項(xiàng)目的洽談，雖因未達(dá)成一致意見(jiàn)決定終止，但我們判斷公司未來(lái)不排除繼續(xù)在航空領(lǐng)域進(jìn)行類(lèi)似事項(xiàng)。
（四）2014 年軍品增速88%，未來(lái)有望持續(xù)超預(yù)期
2014 年公司軍品銷(xiāo)售收入達(dá)到1.64 億元，同比大幅增長(zhǎng)88%。公司總經(jīng)理孟巖獲批享受?chē)?guó)務(wù)院特殊津貼，近年來(lái)承擔(dān)國(guó)家級(jí)項(xiàng)目12 項(xiàng)，軍工項(xiàng)目10 項(xiàng)，主持開(kāi)發(fā)的多項(xiàng)產(chǎn)品填補(bǔ)國(guó)內(nèi)、國(guó)際空白。公司明確表示“預(yù)計(jì)2015 年公司軍品業(yè)務(wù)將有新的突破”。我們判斷公司軍品未來(lái)發(fā)展將超市場(chǎng)預(yù)期，帶來(lái)業(yè)績(jī)估值雙提升。
3．投資建議
公司具備無(wú)人機(jī)+軍民融合+通用航空+智能家居等多重主題，軍品業(yè)務(wù)發(fā)展將超市場(chǎng)預(yù)期，受益通航產(chǎn)業(yè)大發(fā)展。我們判斷公司未來(lái)將在軍品（不僅僅是軍用無(wú)人機(jī)）、消防設(shè)備領(lǐng)域持續(xù)加碼，通過(guò)自主研發(fā)、兼并重組等措施，強(qiáng)化公司在消防設(shè)備、軍品領(lǐng)域中的地位和影響力；營(yíng)口新山鷹業(yè)績(jī)將超預(yù)期。預(yù)計(jì)15-17 年備考EPS 為0.65/0.82/1.04 元，PE 為34/26/21倍，未來(lái)業(yè)績(jī)具有上調(diào)潛力，持續(xù)推薦。風(fēng)險(xiǎn)提示：通航利好政策低于預(yù)期、軍品業(yè)務(wù)發(fā)展低于預(yù)期、產(chǎn)業(yè)整合低于預(yù)期。
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