>> 華泰證券-徐工機械(000425)員工持股&大股東增持&回購計劃彰顯公司轉(zhuǎn)型決心-150717
| 上傳日期： |
2015/7/20 |
大小： |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
肖群稀，章誠，秦瑞 |
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此報告為加密報告 |
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2015 年7 月15、16 日，大股東徐工有限增持公司股份1.03%，平均價格12.56 元/.股。同時公司計劃未來6 個月回購公眾股5 億元，回購股份的價格不超過20 元/股，按此價格測算，本次回購股份的數(shù)量為2500 萬股，占總股本的比例為1.06%。
整合現(xiàn)有業(yè)務(wù)資源，注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，剝離虧損資產(chǎn)。1）注入集團優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)：2014 年大股東將徐工基礎(chǔ)100%股權(quán)、派特控制、赫斯曼電子、美馳車橋、羅特艾德支承、力士回轉(zhuǎn)支承5 家合資公司的參股權(quán)益注入上市公司，注入資產(chǎn)2013 年凈利潤合計2 億元，占上市公司當(dāng)年利潤的13%；2015 年購買集團持有的徐州徐工信息技術(shù)服務(wù)股份有限公司全部股權(quán)，2014 年徐工信息凈利潤為468.8 萬；按照集團承諾最晚將于2016 年底注入挖掘機等資產(chǎn)，2013 年挖掘機凈利潤約為4000 萬。持續(xù)注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)不斷增厚上市公司利潤。2）剝離虧損資產(chǎn)：受巴西經(jīng)濟下滑和巴西貨幣持續(xù)貶值影響，徐工巴西公司大幅虧損，二季度公司將巴西公司剝離，減虧4 億。我們判斷隨著工程機械行業(yè)將逐漸尋底，公司工程機械業(yè)務(wù)有望維持穩(wěn)定的利潤規(guī)模。
布局三大新領(lǐng)域：信息產(chǎn)業(yè)、軍工、金融。工程機械行業(yè)持續(xù)低迷，為了實現(xiàn)長期發(fā)展，公司積極轉(zhuǎn)型布局新業(yè)務(wù)。信息產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，將以徐工信息技術(shù)服務(wù)有限公司為平臺進行拓展；軍工領(lǐng)域，公司是最早具備軍工資質(zhì)的企業(yè)之一，2014 年公司簽訂的軍品訂單接近1 億元，同時承接裝備預(yù)研國家“863”項目，彰顯徐工在軍工領(lǐng)域強大的科研實力，是軍民融合的重要平臺；布局金融領(lǐng)域，給公司帶來穩(wěn)定的利潤來源。
實施“產(chǎn)業(yè)+資本”雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略，外延擴張預(yù)期強烈。公司前期向徐工投資增資3 億，增資完成后，徐工投資注冊資本增加到10 億元人民幣，同時公司引入中融信托。以此為平臺，公司外延并購的步伐有望加速推進。
上半年業(yè)績預(yù)告盈利500-5000 萬，同比下降94~99%，其中一季度公司虧損3.94 億，主要由于巴西公司大幅虧損，將巴西公司剝離后，第二季度公司實現(xiàn)盈利約4 億元，我們預(yù)計公司2015~2017 年每股收益為0.27/0.58/0.72 元，PE 分別為50/23/19 倍。
風(fēng)險提示：國內(nèi)固定資產(chǎn)投資大規(guī)模下滑，“一帶一路”低預(yù)期，賬款回收難度加大。
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