>> 民生證券-海格通信(002465)怡創(chuàng)擬掛新三板,資本驅動又發(fā)力-150717
| 上傳日期： |
2015/7/21 |
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強烈推薦 |
作者： |
石山虎 |
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14 年實現營業(yè)收入8.31 億、凈利1.45 億，順利完成對賭約定；15 年怡創(chuàng)發(fā)展穩(wěn)健，5 月份拿下廣東移動4.57億大單。我們預計：怡創(chuàng)15 年將實現營業(yè)收入10 億以上，凈利有望突破1.58 億的對賭目標，將至少實現歸母凈利0.95 億。
國企改革大膽嘗試，掛牌有利怡創(chuàng)做大做強
集團是廣東國企改革典范。15 年上半年完成員工持股計劃，開創(chuàng)廣州市國資改革先河；15 年下半年子公司擬掛新三板，又將為市國資系統改革打開新的突破口。
怡創(chuàng)掛牌新三板將給公司發(fā)展帶來諸多好處。一是融資渠道將進一步拓展。怡創(chuàng)可通過定向發(fā)行股票、債券等方式融資，亦可以有效調整本公司本身資產結構及財務情況。二是經營管理將進一步規(guī)范。怡創(chuàng)掛牌過程中需要經過中介機構輔導規(guī)范，掛牌后將接受主辦券商的持續(xù)督導和證監(jiān)會、股轉系統的監(jiān)管，公司治理和運營將進一步規(guī)范。三是公司實力將進一步拓展。登陸新三板是對企業(yè)發(fā)展的肯定，怡創(chuàng)掛牌新三板后將成為公眾公司，將在人才招聘、項目招標等方面更具話語權。集團確立了“產業(yè)和資本雙輪驅動”的發(fā)展戰(zhàn)略。
十大產業(yè)協同發(fā)展，產業(yè)和資本并行發(fā)力
集團上市以來，圍繞信息化主業(yè)，通過并購不斷拓展自身業(yè)務?，F已形成了北斗導航、衛(wèi)星通信、數字集群、模擬仿真、頻譜檢測等十大產品線。集團13 年收購的摩詰創(chuàng)新主營模擬仿真，和廣東怡創(chuàng)有諸多相似之處：并購時簽署對賭條款；實施中順利完成對賭指標；業(yè)績增長穩(wěn)??；發(fā)展空間巨大。受怡創(chuàng)掛牌新三板影響，我們推測公司對于像摩詰創(chuàng)新這樣優(yōu)秀的子公司或有進一步深入的考慮。
二、 三、盈利預測與投資建議：
預計公司15-17 年歸母凈利潤分別為6.59、8.63、12.63 億，EPS 分別為0.61、0.80和1.18 元(增發(fā)前)，對應PE 分別為43X、33X 和22X，首次給予“強烈推薦”評級。
三、 四、風險提示：怡創(chuàng)掛牌新三板不達預期；A 股系統性風險。
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