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    動力鋰電擴產高峰來臨，設備迎需求大爆發(fā)。新能源汽車銷量井噴持續(xù)，動力鋰電池仍處于供不應求的局面，我們預計2014-2016 年國內鋰電池市場規(guī)模分別為100、200、300 億元，優(yōu)質產品供不應求，比亞迪、國軒、多氟多、沃特瑪、拓邦等鋰電池生產企業(yè)迎來擴產高峰，拉動鋰電設備需求大爆發(fā)，預計2015 年國內設備市場規(guī)?？蛇_78 億元，同比增長105.3%。
    鋰電設備自動化替代是必經之路。我們估計日韓一流鋰電企業(yè)自動化水平一般在70%以上，國內一線企業(yè)在50%以下，二線企業(yè)只有20%，導致中國動力鋰電在性能和成本上都不具有優(yōu)勢；隨著國內市場爆發(fā)，三星、LG 等企業(yè)紛紛在國內擴產，中國企業(yè)提升自動化水平需求迫切。
    國產化過程孕育龍頭，景氣周期參考光伏。國內涉及鋰電池生產設備領域的企業(yè)有278 家，但年產值超過1 億元的企業(yè)只有10 余家，未來成長空間巨大。參考光伏行業(yè)2010-11 年進入擴產期，孕育龍頭企業(yè)精工科技2011 年收入增長超5 倍，股價漲幅近8 倍。
    先導股份：鋰電設備定位高端，訂單快速增長。公司卷繞機等產品已達到全球先進水平，2014 年鋰電設備收入占比已上升至50%，成為公司增長最大動力，下游客戶涵蓋三星、ATL、比亞迪等國內外鋰電龍頭，截止2014 年底，未執(zhí)行訂單尚有6.36 億元，具有成為行業(yè)龍頭的潛質，坐享鋰電設備爆發(fā)盛宴。
    盈利預測與投資評級。我們預計公司2015-2017 年EPS 分別為1.64 元、2.34元、3.09 元，鋰電設備行業(yè)景氣上升始點已經到來，擴產高峰、自動化水平提升為鋰電設備帶來爆發(fā)式需求，公司定位高端產品，卷繞機已達到國際先進水平，下游客戶覆蓋國內外多數一線生產企業(yè)，有望享受行業(yè)爆發(fā)盛宴，成長為國內鋰電設備龍頭企業(yè)，參考同行業(yè)可比估值，按照2016 年80 倍PE，對應目標價187.20 元，首次給予“買入”評級。
    風險提示。電動車發(fā)展不達預期；行業(yè)競爭加??；新技術替代；產品價格波動。