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>> 齊魯證券-康耐特(300061)深度研究-國(guó)內(nèi)鏡片外銷(xiāo)龍頭,技術(shù)創(chuàng)新拓新局-150726
上傳日期:   2015/7/27 大小:   1055KB
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評(píng)級(jí):   買(mǎi)入 作者:   吳驍宇
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公司未來(lái)1-2 年的關(guān)鍵看點(diǎn)還是在于技術(shù)創(chuàng)新幫助公司在國(guó)際市場(chǎng)上取得持續(xù)突破,從而帶動(dòng)業(yè)績(jī)的持續(xù)高增長(zhǎng)。
    技術(shù)創(chuàng)新鑄就核心競(jìng)爭(zhēng)力,四大因素驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng):(1)技術(shù)核心驅(qū)動(dòng),新品研發(fā)創(chuàng)新鑄就長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。
    2012 年開(kāi)始公司緊跟市場(chǎng)需求,加大研發(fā)力度,獲得防藍(lán)光鏡片等9 項(xiàng)專利,同時(shí)主動(dòng)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu),高端產(chǎn)品(1.60、1.67、1.74 系列及車(chē)房片)收入占比2012-2014 年從24.68%提升至49.43%,預(yù)計(jì)2015年該占比53.94%,到2017 年能達(dá)到63.52%。在此背景下,預(yù)計(jì)2015 年公司整體毛利率為32.2%, 2017年近34.39%。過(guò)硬的技術(shù)以及高品質(zhì)的產(chǎn)品為公司贏得依視路等國(guó)際大牌客戶的長(zhǎng)期穩(wěn)定訂單。(2)國(guó)內(nèi)鏡片外銷(xiāo)龍頭,國(guó)際市場(chǎng)仍有突破空間。公司近兩年歐、美、亞市場(chǎng)的收入增速呈快速上升趨勢(shì),2014年三地區(qū)增速均接近40%。未來(lái)公司將通過(guò)三大戰(zhàn)略擴(kuò)大國(guó)際市場(chǎng)份額:加大國(guó)際展會(huì)投入力度,進(jìn)一步拓展細(xì)分市場(chǎng),如美國(guó)、加拿大和俄羅斯等市場(chǎng);緊跟市場(chǎng)和客戶需求,生產(chǎn)個(gè)性化的定制片和車(chē)房服務(wù)(B2B 業(yè)務(wù));加大自有品牌推廣,提升國(guó)際品牌知名度。除此之外,2013 年收購(gòu)“日本朝日”協(xié)同效應(yīng)顯現(xiàn),朝日高端鏡片的引入使公司毛利率從2012 年26.18%提升至2014 年30.83%。同期亞洲市場(chǎng)收入復(fù)合增速達(dá)147%。未來(lái)隨著二者在資源、渠道和市場(chǎng)上的互補(bǔ),公司在亞洲范圍內(nèi)品牌影響力增強(qiáng),銷(xiāo)售規(guī)模將不斷擴(kuò)大,達(dá)到1+1>2 效果。(3)差異化經(jīng)營(yíng),拓展內(nèi)銷(xiāo)市場(chǎng)。另辟蹊徑,不與國(guó)內(nèi)眼鏡商普遍采用的零售店模式直面競(jìng)爭(zhēng),發(fā)揮公司自主生產(chǎn)中高端鏡片優(yōu)勢(shì),通過(guò)O2O 上門(mén)配鏡模式去中間渠道,提供高性價(jià)比眼鏡。(4)股權(quán)集中,外延并購(gòu)預(yù)期強(qiáng)烈。大股東持股高達(dá)58.74%,資本運(yùn)作空間大,未來(lái)可依托直接收購(gòu)或換股并購(gòu)等方式積極開(kāi)展眼鏡行業(yè)甚至跨界轉(zhuǎn)型方向的并購(gòu),外延預(yù)期強(qiáng)烈。
    
 
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