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我們認為本次合作看點有三：1）招商局資本的低利率渠道資金將為電站投資提供良好收益保障，境外資金成本約在5-6%左右，而通常國內(nèi)民營企業(yè)電站融資成本平均在8%甚至更高，相比前者的優(yōu)勢凸顯；2）公司出資10%作為劣后，5 億資金可以10 倍杠桿進行光伏電站開發(fā)投資，在二級市場再融資審批趨于嚴格的當下，高杠桿將助力公司快速搶占市場先機；3）招商局集團旗下上市公司聯(lián)合光伏為知名港股光伏龍頭，在光伏電站投資領(lǐng)域積累了大量的資源，我們認為未來不排除公司有與聯(lián)合光伏及其關(guān)聯(lián)方強強聯(lián)手，進行雙贏合作的可能性。  光伏電站擴張再添發(fā)動機，1GW 裝機有望提前完成   公司當前在建光伏電站以及正在備案中的光伏電站已超600MW，若算上最近的定增項目以及收購項目，總量已逾800MW。今年3 月末公司已與核建二二公司簽訂了未來三年不低于1GW 的項目EPC 合作，而本次與招商局資本合作設(shè)立新能源產(chǎn)業(yè)基金，按照當前8 元/W 的光伏裝機成本，我們預計50 億的基金規(guī)模有望撬動約625MW體量的光伏電站，無疑為公司電站持有量的迅速擴張?zhí)峁┝擞辛ΡＵ?，明年完?GW 裝機目標是大概率事件。  盈利預測及估值   暫不考慮增發(fā)攤薄，我們預計公司2015-2017 年EPS 分別為0.47、0.93、1.98 元，對應(yīng)PE 分別為46、23、10 倍，三年CAGR 為62%，維持"買入"評級。