>> 招商證券-海能達(dá)（002583）員工持股計劃購買完成，專網(wǎng)龍頭啟航-150728
| 上傳日期： |
2015/7/30 |
大小： |
864KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
周炎，王林 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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堅定看好專網(wǎng)"小華為"的崛起之路，維持"強(qiáng)烈推薦-A"，目標(biāo)價28元。
堅持出手增持，彰顯信心。此次員工持股計劃方案的詳細(xì)分析可參見我們的報告《推出員工持股，喚醒專網(wǎng)龍頭》。對于海能達(dá)，敢于此時堅持出手實施員工持股計劃，彰顯對企業(yè)未來的堅定信心。員工持股購買均價為13.66元，與今日收盤價基本持平，當(dāng)前基本可看作是公司的價值底。
全球擴(kuò)張進(jìn)入爆發(fā)期，專網(wǎng)龍頭地位得到一致認(rèn)可。海外訂單接連落地，荷蘭中標(biāo)6億大單，并在埃塞、巴西、秘魯?shù)缺狈?、南美地區(qū)持續(xù)斬獲數(shù)千萬級別訂單。當(dāng)前專網(wǎng)市場格局與曾經(jīng)的公網(wǎng)十分類似，昔日海外專網(wǎng)巨頭在激烈的競爭下正考慮逐漸退出，給以海能達(dá)為首的中國企業(yè)的海外擴(kuò)展帶來良機(jī)。國家領(lǐng)導(dǎo)人外事訪問期間，公司董事長多次作為重點企業(yè)陪同，且海外元首來華，多次到訪公司進(jìn)行參觀訪問，可見專網(wǎng)龍頭地位得到國內(nèi)外一致認(rèn)可。
擬定增30億加碼主業(yè)，帶來產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和商業(yè)模式升級。重點投入四大項目：LTE智慧專網(wǎng)集群綜合解決方案、智慧城市專網(wǎng)運營及物聯(lián)網(wǎng)項目、軍工通信研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、融資租賃業(yè)務(wù)資本金補(bǔ)充項目。其中，通過綜合智慧調(diào)度系統(tǒng)增強(qiáng)公司軟件平臺能力，智慧專網(wǎng)運營帶來商業(yè)模式由產(chǎn)品銷售向運營升級，軍工通信是公司未來重點市場拓展方向，從MOTO和哈里斯等國際專網(wǎng)巨頭的成長路徑已經(jīng)得到印證。此外，增發(fā)底價18.13元，當(dāng)前股價存在倒掛。
海外并購可能成為公司的差異化看點。未來TMT領(lǐng)域的跨國并購是趨勢，海能達(dá)具備收購德國PMR的成功整合經(jīng)驗，并借此一舉確立了國內(nèi)專網(wǎng)龍頭、全球?qū)＞W(wǎng)前三的市場地位，我們判斷，海外并購可能會是海能達(dá)區(qū)別其他A股科技企業(yè)的差異化看點。預(yù)計15/16年EPS分別為0.35/0.7元，給予16年40倍PE，目標(biāo)價至28元，維持"強(qiáng)烈推薦-A"，業(yè)務(wù)和市場快速擴(kuò)張，業(yè)績有望高成長，當(dāng)前是最佳建倉時點。
風(fēng)險提示：海外大項目落地低于預(yù)期，國內(nèi)PDT進(jìn)度低于預(yù)期，國內(nèi)惡性價格
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