>> 財富證券-漢王科技(002362)公司轉(zhuǎn)型向好,看點(diǎn)在OCR和人臉識別-150731
| 上傳日期： |
2015/8/3 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎推薦 |
作者： |
何晨 |
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從扣非后凈利潤情況來看，公司經(jīng)營出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象。公司毛利率維持高位50.32%，較一季度下降1.2 個百分點(diǎn)。銷售費(fèi)用增加25.6%，管理費(fèi)用增加16.64%。
看點(diǎn)OCR 和人臉識別增勢良好。公司曾經(jīng)因電子書業(yè)務(wù)名噪一時，因行業(yè)環(huán)境和市場需求變化，公司經(jīng)營狀況直轉(zhuǎn)急下，2011年虧損4.9 億元、2013 年虧損2.1 億元。公司二次創(chuàng)業(yè)，將主要精力集中于OCR 產(chǎn)品、人臉識別應(yīng)用。本次中報中，OCR 產(chǎn)品營收5573 萬元，同比增長55.3% ，營收占比30.61%，毛利率52.35%；人臉識別產(chǎn)品營收4260 萬元，同比增長9%，營收占比23.4%，毛利率49.81%。
公司OCR產(chǎn)品處于絕對優(yōu)勢，人臉識別布局早、技術(shù)儲備較強(qiáng)。OCR意為光學(xué)字符識別，即自動識別通過掃描儀、數(shù)碼相機(jī)、攝像機(jī)等得到的圖像中的文字（含字符）或書寫在紙面上的文字，便于存儲、編輯和檢索。公司OCR技術(shù)獲得國家科技進(jìn)步二等獎，在產(chǎn)品OCR領(lǐng)域市場占有率超過50%，處于絕對優(yōu)勢地位。
人臉識別領(lǐng)域，公司從2003年開始布局研發(fā)人臉識別技術(shù)，歷經(jīng)12年技術(shù)積累，歷經(jīng)市場檢驗成功發(fā)布三代人臉通產(chǎn)品。在其他上市公司還沒開始布局，公司已經(jīng)推動人臉識別研發(fā)投入和產(chǎn)品推廣，有較強(qiáng)的先發(fā)優(yōu)勢。2008 年漢王科技成功開發(fā)出全球第一款嵌入式人臉識別產(chǎn)品--漢王人臉通，打破了國外技術(shù)壟斷，正式拉開了國內(nèi)人臉識別產(chǎn)業(yè)化的序幕。2014年3月公司曾公告承認(rèn)人臉識別技術(shù)應(yīng)用于天安門城樓登樓系統(tǒng)。公司在人臉識別領(lǐng)域布局較早，有較強(qiáng)的技術(shù)積累和研發(fā)實力，同時有成熟的產(chǎn)品方案。近三年公司人臉識別營收復(fù)合增速13%。
戰(zhàn)略思路清晰，看點(diǎn)增勢良好，給予"謹(jǐn)慎推薦"評級。公司經(jīng)歷2011年和2013年巨虧后，公司摒棄傳統(tǒng)電子書業(yè)務(wù)，二次創(chuàng)業(yè)轉(zhuǎn)型四大領(lǐng)域：OCR識別、人臉識別、手寫識別、軌跡輸入，戰(zhàn)略思路清晰。我們認(rèn)為公司在OCR領(lǐng)域技術(shù)研發(fā)和市場占有率處于絕對優(yōu)勢。
同時公司人臉識別領(lǐng)域布局較早，已經(jīng)在考勤和門禁系統(tǒng)領(lǐng)域有成熟的方案和產(chǎn)品，未來有望在安防和金融支付領(lǐng)域加速滲透。從公司中報OCR和人臉識別收入情況來看，增長態(tài)勢良好，公司轉(zhuǎn)型向好，我們將持續(xù)跟蹤公司轉(zhuǎn)型發(fā)展。預(yù)計公司2015-2106年營業(yè)收入4.25億元、5.95億元，凈利潤1410萬元、4793萬元，每股ESP0.07元、0.22元，對應(yīng)16年P(guān)E101倍。公司估值較高，但轉(zhuǎn)型勢頭向好，同時公司在A股中有一定稀缺性，給予"謹(jǐn)慎推薦"評級。
風(fēng)險提示：市場競爭下產(chǎn)品毛利率下滑、OCR和人臉識別產(chǎn)品銷量下滑、市場估值切換偏好業(yè)績確定。
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