>> 中原證券-銀江股份(300020)業(yè)績維持穩(wěn)健增長,智能交通業(yè)務(wù)現(xiàn)高景氣度-150806
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2015/8/7 |
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作者： |
唐月 |
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不考慮非公開發(fā)行帶來的股本變化，預(yù)測15-16年公司EPS為0.39元、0.49元，按8月5日收盤價26.35元計算，對應(yīng)PE為68.11倍、53.42倍，首次覆蓋并給予公司“增持”的投資評級。考慮到近期創(chuàng)業(yè)板進(jìn)入深度調(diào)整，行業(yè)整體估值明顯下移，我們判斷公司股價在復(fù)盤后或仍將面臨短期調(diào)整。
事件:
公司公布了2015年半年報。2015年上半年公司實現(xiàn)銷售收入10.11億元，同比增長13.68%，實現(xiàn)營業(yè)利潤1.16億元，同比增長22.18%，實現(xiàn)凈利潤1.09億元，同比增長21.34%，每股收益為0.18元。
點評:
公司在手訂單充足，業(yè)績呈現(xiàn)平穩(wěn)增長態(tài)勢。2015年上半年公司實現(xiàn)銷售收入10.11億元，同比增長13.68%，較去年同期下滑了6.17個百分點。同時，上半年公司獲得新增訂單10.87億元，同比增長18.7%，高于收入增速5個百分點，高于去年同期33.5個百分點。訂單增速自去年見底后呈現(xiàn)逐步回升的態(tài)勢，保證了未來公司平穩(wěn)增長。
智能交通業(yè)務(wù)依然保持高景氣度。分業(yè)務(wù)來看，公司目前收入主要來自智能交通、智慧醫(yī)療、智慧城市（除前兩項的智慧城市業(yè)務(wù)），2015年上半年三項業(yè)務(wù)的收入分別為5.07億元、1.22億元、3.70 億元，占比分別為62%、10%、25%，同比分別增長了38%、-3%、-5%。截止上半年，公司的智
慧交通業(yè)務(wù)已經(jīng)覆蓋了全國139 個城市，公司的智慧醫(yī)療系統(tǒng)已進(jìn)入1147 家醫(yī)院（含單簽的醫(yī)院和區(qū)域醫(yī)療項目覆蓋的醫(yī)院）
智慧城市戰(zhàn)略合作協(xié)議的落地，將成為公司未來業(yè)績加速增長的主要動力。公司已在國內(nèi)多個城市開展智慧城市的整體規(guī)劃和頂層設(shè)計，2013 年至今公司已經(jīng)與24 個城市簽署了智慧城市總包項目的戰(zhàn)略合作協(xié)議，涉及項目的總金額140.1億元，其中2015年以來共簽訂了7個智慧城市總包協(xié)議，涉及金額14.5億元。
再融資項目的完成將有效增強(qiáng)公司的資金實力。7月23日起，公司停牌進(jìn)行非公開發(fā)行事宜，擬發(fā)行不超過11000萬股，募資不超過9.98億元，用于“智慧城市基地化建設(shè)及應(yīng)用服務(wù)項目”、“智慧城市信息服務(wù)平臺開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目”、“企業(yè)技術(shù)中心研發(fā)升級項目”及公司流動資金補(bǔ)充4個項目。考慮到智慧城市項目的運(yùn)作需求較大的資金支持，此次的募投項目將有利增強(qiáng)公司的資金實力，是助力新項目落地和已有項目順利完成的重要保障。
費(fèi)用控制的效果逐步顯現(xiàn)，改善公司盈利能力。2015年上半年公司毛利率、營業(yè)利潤率、凈利潤率分別為28%、11.5%和10.8%，較上年同期增長了-0.9、0.8個和0.7個百分點。公司銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、財務(wù)費(fèi)用率分別較去年同期下滑了0.79、1.53、0.26個百分點，公司費(fèi)用控制的效果逐步顯現(xiàn)，成為上半年盈利能力改善的主要原因。
盈利預(yù)測與投資建議：不考慮非公開發(fā)行帶來的股本變化，預(yù)測15-16年公司EPS為0.39元、0.49元，按8月5日收盤價26.35元計算，對應(yīng)PE為68.11倍、53.42倍，首次覆蓋并給予公司“增持”的投資評級?？紤]到近期計算機(jī)行業(yè)指數(shù)進(jìn)入深度調(diào)整，行業(yè)整體估值明顯下移，我們判斷公司股價復(fù)盤后或仍將面臨短期調(diào)整。
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