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    公司電商平臺(tái)6月上線(xiàn)，當(dāng)月實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售近500萬(wàn)，目前增長(zhǎng)迅速。
    看好公司線(xiàn)上線(xiàn)下一體化建設(shè)：公司計(jì)劃15年新開(kāi)店1000家，上半年通過(guò)多方收購(gòu)加大門(mén)店擴(kuò)張步伐（詳見(jiàn)圖1），目前門(mén)店數(shù)3142家，相比14年底新增519家，截止目前尚有約300家未轉(zhuǎn)移，大概率可完成全年新開(kāi)店1000家的計(jì)劃。公司致力于成為中國(guó)的CVS，預(yù)計(jì)后續(xù)門(mén)店擴(kuò)張步伐將進(jìn)一步加快，并積極布局醫(yī)藥O2O，線(xiàn)上線(xiàn)下一體化建設(shè)將帶來(lái)較大的想象空間。
    維持審慎推薦。雖然上半年擴(kuò)張影響短期業(yè)績(jī)，考慮到下半年收購(gòu)藥店并表，維持預(yù)測(cè)15-17年凈利增長(zhǎng)26%、22%和21%，EPS1.43、1.75和2.12元。公司致力于成為中國(guó)的CVS，預(yù)計(jì)后續(xù)門(mén)店擴(kuò)張步伐將進(jìn)一步加快，并積極布局醫(yī)藥O2O，線(xiàn)上線(xiàn)下一體化建設(shè)將給公司帶來(lái)較大的想象空間，我們長(zhǎng)線(xiàn)看好公司，維持審慎推薦。風(fēng)險(xiǎn)提示：藥品降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，擴(kuò)張中管理風(fēng)險(xiǎn)和成本風(fēng)險(xiǎn)。