>> 華泰證券-柳鋼股份(601003)：鋼價大跌拖累中期業(yè)績，謀劃重組試圖產(chǎn)能升級-150810
| 上傳日期： |
2015/8/11 |
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來源： |
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| 評級： |
中性 |
作者： |
陳靂 |
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公司二季度經(jīng)營狀況較一季度略有好轉(zhuǎn)。公司第二季度實(shí)現(xiàn)營收約66.61 億元，環(huán)比上升1.12%、同比下降27.51%；歸屬于母公司凈利潤-2.845 億元，環(huán)比上升19.13%、對應(yīng)基本每股收益-0.11 元，環(huán)比上升0.03 元、同比下降0.14 元。
鋼價大跌拖累上半年業(yè)績。公司前6 個月生產(chǎn)鐵511.96 萬噸、鋼529.19 萬噸、鋼材264.25 萬噸，分別同比下降2.33%、3.19%、上升3.25%。公司上半年?duì)I收下降主因鋼價大跌；上半年產(chǎn)品毛利率1.38%，同比下降5.14 個百分點(diǎn)，成為產(chǎn)品凈利率下降最主要因素。三項(xiàng)費(fèi)用中，財務(wù)費(fèi)用同比下降42.42%，主要是因本期匯兌損失減少及匯兌收益增加帶來1.35 億收益；管理費(fèi)用同比上升4.91%，主要是修理費(fèi)及職工薪酬分別增加750.2 萬元、1134 萬元。公司還加強(qiáng)資金運(yùn)作，力保資金鏈正常，持有現(xiàn)金同比增長2 億元左右，達(dá)到29.5 億元，為公司安全過冬和未來發(fā)展做保障。
廣西鋼鐵龍頭填補(bǔ)嶺南需求缺口。公司目前是廣西唯一的綜合性鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)，在廣西鋼鐵市場居于絕對主導(dǎo)地位，公司還在向廣東海南等鄰近省份擴(kuò)展市場。目前廣東在廣鋼與韶鋼關(guān)停大部分產(chǎn)能后鋼材總產(chǎn)能不到1000 萬噸，湛江鋼鐵基地也尚未落成，而鋼材需求缺口很大，公司在該地區(qū)保持較強(qiáng)的市場競爭力，廣東直銷公司也已于6 月份正式揭牌開業(yè)，有望助力公司在廣東地區(qū)的市場擴(kuò)展。
謀劃重組試圖產(chǎn)能升級。公司股票于2015 年6 月15 日起停牌以謀劃重大資產(chǎn)重組，交易對方為北海誠德鎳業(yè)有限公司及相關(guān)公司。北海誠德鎳業(yè)有限公司是廣西境內(nèi)規(guī)模最大的特種鋼材冶煉企業(yè)之一，主要產(chǎn)品為鎳鉻合金板坯、板材、帶材等。2012年北海誠德鎳鉻合金產(chǎn)量突破100 萬噸，其計劃產(chǎn)能以160 萬噸新材料工程為主。
維持“中性”評級。公司當(dāng)前盈利壓力較大，建議結(jié)合公司后續(xù)的經(jīng)營改善情況擇時關(guān)注。預(yù)計15~17 年EPS 預(yù)測為-0.26、0.01、0.05 元/股，PB 為3.70 倍。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)形勢變化；原料成本及產(chǎn)品價格波動；公司經(jīng)營治理等。
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