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二季度業(yè)績(jī)環(huán)比改善。第二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約22.28億元，環(huán)比上升9.44%、同比下降25.18%；歸屬于母公司凈利潤(rùn)0.79億元，環(huán)比上升17.10%、同比下降43.96%；對(duì)應(yīng)基本每股收益0.0597元，環(huán)比上升0.009元、同比下降0.047元。 鋼價(jià)大跌拖累上半年業(yè)績(jī)，特鋼產(chǎn)品表現(xiàn)有亮點(diǎn)。公司上半年產(chǎn)鐵149.42萬(wàn)噸，鋼172.47萬(wàn)噸，材174.61萬(wàn)噸，同比分別增長(zhǎng)3.91%、3.85%、4.94%；生產(chǎn)汽車(chē)板簧7.08萬(wàn)噸，同比下降25.51%。上半年?duì)I收下降主要系產(chǎn)品價(jià)格大跌所致，由于價(jià)格下跌幅度超原材料成本，上半年毛利率同比降0.51個(gè)百分點(diǎn)；其中，二季度公司經(jīng)營(yíng)改善，毛利率環(huán)比增1.95個(gè)百分點(diǎn)。公司特鋼行業(yè)產(chǎn)品表現(xiàn)搶眼，毛利率達(dá)13.54%，同比增2.84個(gè)百分點(diǎn)，其中彈簧扁鋼、汽車(chē)板簧毛利率分別達(dá)28.16%、22.17%，分別同比增11.3、3.14個(gè)百分點(diǎn)。 收購(gòu)特種汽車(chē)公司，拓寬產(chǎn)業(yè)鏈、增強(qiáng)盈利能力。公司擬出資2348.71萬(wàn)元收購(gòu)關(guān)聯(lián)方江西宜春重工集團(tuán)所持有的江西特種汽車(chē)有限責(zé)任公司60%股權(quán)。特種汽車(chē)作為特種車(chē)輛制造商，具備特種車(chē)輛制造資質(zhì)，本次收購(gòu)有利于拓寬公司的產(chǎn)業(yè)鏈，提升公司的盈利能力。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成之后，公司與宜春重工按股權(quán)比例共同向特種汽車(chē)增加注冊(cè)資本金3500萬(wàn)元，其中公司增資2100萬(wàn)元，宜春重工增資1400萬(wàn)元。 公司激勵(lì)體制完善，獎(jiǎng)懲落實(shí)到位。因公司2013年業(yè)績(jī)達(dá)標(biāo)，公司管理層年度報(bào)酬總額達(dá)到5601.47萬(wàn)元，在上市公司中排名前10。公司2014年年度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率未滿(mǎn)足行權(quán)條件，股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃第三個(gè)行權(quán)期期權(quán)由公司注銷(xiāo)。管理層及員工收入與公司業(yè)績(jī)高度掛鉤是管理層與員工工作積極性強(qiáng)、公司業(yè)績(jī)好于市場(chǎng)平均水平的重要原因。 維持"買(mǎi)入"評(píng)級(jí)。公司在行業(yè)困難、業(yè)績(jī)下滑的同時(shí)，依然能保持盈利，繼續(xù)對(duì)公司保持關(guān)注。預(yù)計(jì)15~17年EPS 預(yù)測(cè)為0.24、0.33、0.45元/股，PB為5.58倍。 風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化；原料成本及產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)；公司經(jīng)營(yíng)治理等。