>> 海通證券-蘇州高新（600736）公司半年報-開發(fā)、旅游、投資、環(huán)保，多輪驅(qū)動-150812
| 上傳日期： |
2015/8/12 |
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增持 |
作者： |
涂力磊，謝鹽 |
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報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.53 億元，同比下滑16.25％；歸屬于上市公司股東的凈利潤3630 萬元，同比下滑37.91%；實現(xiàn)基本每股收益0.03 元。
2015 年上半年公司房產(chǎn)結(jié)轉(zhuǎn)下滑使得公司營收減16％，降價促銷及費用上升因素使得公司凈利潤降幅擴大至37.9％。2015 年上半年，公司商品房累計實現(xiàn)合同銷售面積8.51 萬平，同比增長34.52%；累計合同銷售金額7.65億元，同比增長26.08%。上半年，公司實現(xiàn)旅游產(chǎn)業(yè)營業(yè)收入1.40 億元，同比增長9.17%，共接待游客近93 萬人次，同比上升2.32%。上半年，公司重點加快大陽山、大小貢山等旅游項目的落地；推出了“蘇高新股份生態(tài)大旅游”主題活動。上半年公司完成蘇州樂園152.80 畝土地收儲，實現(xiàn)了優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)盤活。上半年，公司旗下的污水公司實現(xiàn)營業(yè)收入5593 萬元，完成凈利潤1232 萬元；污水處理量2888 萬噸，同比增長6.29%。公司推進參股投資、直飲水等項目的合作洽談以及管理的對外輸出，積極培育環(huán)保產(chǎn)業(yè)。截止報告期末，公司直接參股投資企業(yè)共10 家，股權(quán)投資金額達5.26 億元。
2015 年以來，公司對旗下子公司股權(quán)進行清理。2015 年6 月，公司位于蘇州高新區(qū)內(nèi)的152.8 畝土地被收儲，實現(xiàn)1.4 億元凈利潤。2015 年，公司計劃施工面積173 萬平，新開工面積28.25 萬平。
投資建議。公司主要在蘇高新區(qū)和徐州從事旅游地產(chǎn)開發(fā)，主要涉足開發(fā)、基礎(chǔ)設(shè)施、旅游業(yè)和產(chǎn)業(yè)投資，并積極推動“開發(fā)+旅游+投資+環(huán)?！苯M合擴張和轉(zhuǎn)型。公司強化文化旅游及酒店服務(wù)產(chǎn)業(yè)，徐州彭城樂園開始貢獻業(yè)績。
而公司產(chǎn)業(yè)基金所投資的金埔園林、江蘇銀行等正加快上市進程。我們預(yù)計公司2015、2016 年EPS 分別是0.24 和0.34 元，對應(yīng)RNAV 是6.60 元。
截至8 月11 日，公司收盤于9.62 元，對應(yīng)2015、2016 年P(guān)E 分別為40.1倍和28.3 倍。公司參股多家蘇州高新區(qū)內(nèi)企業(yè)，多家企業(yè)正加快A 股上市步伐，未來有望受益。我們認為公司屬目前創(chuàng)新類園區(qū)標的（平均動態(tài)47XPE），考慮目前該主題處于持續(xù)升溫階段，給予公司2015 年45XPE，對應(yīng)目標價10.8 元，維持對公司的“增持”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)面臨加息和政策調(diào)控兩大風(fēng)險。
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