>> 國海證券-順鑫農(nóng)業(yè)(000860)15年中報點評-白酒業(yè)務(wù)平穩(wěn)增長,其他業(yè)務(wù)下滑較大-150812
| 上傳日期： |
2015/8/12 |
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來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
余春生 |
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點評：
白酒業(yè)務(wù)平穩(wěn)增長。公司白酒品牌“牛欄山二鍋頭”作為獨具“北京味”的京城特產(chǎn)，有較強的品牌屬性，上半年同比增長18.82%，毛利率提高1.03個百分點，在目前白酒行業(yè)不是很景氣的情況下，取得如此的業(yè)績應(yīng)屬不錯。
對白酒業(yè)務(wù)，公司戰(zhàn)略上重點打造“2+6+2”市場，其中“2”是指北京、天津，“6”是指山東、山西、河南、河北、遼寧、內(nèi)蒙，最后的“2”是指長江三角洲、珠江三角洲市場。如果戰(zhàn)略得以很好的執(zhí)行，公司白酒業(yè)務(wù)未來還具有較大的外延式擴張潛力，維持較高增長可以期待。
肉制品和建筑業(yè)務(wù)下滑明顯。公司肉制品子公司鵬程食品在北京地區(qū)規(guī)模最大，全國排名第四，近幾年由于肉制品整個行業(yè)增長趨緩公司也受此拖累，上半年屠宰業(yè)務(wù)收入下滑3.40%。建筑業(yè)務(wù)由于受房地產(chǎn)調(diào)控及經(jīng)濟下滑需求不足，上半年同比下滑16.47%。肉制品和建筑業(yè)務(wù)預(yù)計未來成長性也一般。
維持公司“增持”評級。預(yù)測2015/16/17 年EPS 分別為0.65/0.76/0.91 元，對應(yīng)2015/16/17 年P(guān)E36.12/30.93/25.89 倍，維持公司“增持”評級。
風險提示：市場拓展不達預(yù)期。
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