>> 招商證券-中國寶安（000009）轉(zhuǎn)讓寶安地產(chǎn)股權(quán)，三足鼎立戰(zhàn)略格局更加明晰-150819
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2015/8/19 |
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強烈推薦 |
作者： |
張士寶，招商證券 |
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截至本公告日，本公司已收到東旭集團(tuán)支付的5000 萬元定金。公司將15%寶安地產(chǎn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓之后，公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)基本退出。
公司現(xiàn)有的地產(chǎn)業(yè)務(wù)基本退出，未來將致力于金融投資、醫(yī)藥和新能源新材料三塊主要業(yè)務(wù)。同時在現(xiàn)有三大平臺上，不斷深化新興行業(yè)的產(chǎn)業(yè)化投資，通過深度參與新興產(chǎn)業(yè)，一邊能夠享受到新興產(chǎn)業(yè)高速成長所帶來的成長紅利，另一方面還可以通過資本戰(zhàn)略投資分項資本市場的估值紅利。我們十分看好公司的運作模式，同時認(rèn)為公司作為扎根深圳特區(qū)的老八股之一，在市場經(jīng)濟中擁有強大的生存能力，未來成長空間巨大。
目前公司三塊平臺之一的貝特瑞成長空間巨大，同時擁有包括硅碳負(fù)極材料、鋰系正極材料和石墨烯等多項重要的技術(shù)儲備，技術(shù)實力雄厚，2013-2014年收入分別為9.3 億，12 億，凈利潤分別為8800 萬，1.25 個億，基本上9%左右的凈利率。公司已經(jīng)是全球電池負(fù)極材料老大，市占率將近40%，公司未來將重點突破新能源動力電池領(lǐng)域，同時涉足正極材料NCA。另外公司擁有大量天然石墨礦資源，年產(chǎn)石墨精礦可達(dá)60 萬噸。我們預(yù)計2015 凈利潤1.62 億，2016 年1.86 億。
馬應(yīng)龍的增長相對確定。預(yù)計每年將會有10%-20%左右的增長，公司積極擴展肛腸醫(yī)院的業(yè)務(wù)，同時成立產(chǎn)業(yè)基金尋求更多的產(chǎn)業(yè)機會。預(yù)計2015-2016年的凈利分別為2.4 億和3 億，對應(yīng)公司投資收益在7200 萬和9000 萬左右。
另外一塊就是公司的金融產(chǎn)業(yè)投資業(yè)務(wù)。公司參加了多家極具成長性的公司，涉及到新材料、軍工、航空航天、通訊、精密制造等多種領(lǐng)域，已經(jīng)登陸新三板市場的有大地和，永力科技，未來還有多家企業(yè)即將登陸A 股市場或新三板市場。
其中大地和（831385）已經(jīng)成功登陸新三板，為公司旗下新能源動力汽車驅(qū)動系統(tǒng)一流生產(chǎn)商（公司持股51.6%）。
大地和公司經(jīng)過10 多年的發(fā)展，目前已經(jīng)進(jìn)入業(yè)績高速增長時期，預(yù)計未來兩年公司業(yè)績有望達(dá)到300%以上的增速，同時公司獨家產(chǎn)品中頻電機和輪轂電機有望接到大型訂單，如果一旦接單成功，公司收入和業(yè)績增速有望實現(xiàn)500%增長。
大地和公司2013 年12 月完成改制，2014 年12 月上市新三板，2002 年與中科院合作開發(fā)首臺混動中巴，節(jié)油率近15%，2003 年開始樣機系統(tǒng)和36KW 純電動汽車用永磁同步電機系統(tǒng)。主推水冷系統(tǒng)，油冷的只是作為儲備。2005 年開始批量供給客戶。2006年為日本開發(fā)3/5/10KW多規(guī)格輪轂永磁同步電機系統(tǒng)。2012 年以后主要做非標(biāo)產(chǎn)品。
2009 年推出高性價比異步驅(qū)動系統(tǒng)。2010 年推出120kw，160kw 純電動大巴永磁同步電機及控制器系統(tǒng)，隨后與豐田合作完成低速電車電機控制器系統(tǒng)。2012 年產(chǎn)線改造，具備年產(chǎn)電機和控制器2 萬套的能力，為安凱做同步驅(qū)動系統(tǒng)開發(fā)，為國內(nèi)最大功率系統(tǒng)。
產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域遍及公共交通，商務(wù)車、混聯(lián)，乘用車，小型貨車，低速車在全國新能源電動汽車中銷量占比最大。
公司目前新建產(chǎn)能10 萬套一期，二期規(guī)劃20 萬套。
2014 年銷售大約4200 套左右。最新的銷售套數(shù)2015 年7 月份超過8000 套。今年有望做到去年的三倍，銷售額大約能做到大約3 倍。
今年公司轉(zhuǎn)讓寶安地產(chǎn)股權(quán)，實現(xiàn)8.2 億的非經(jīng)常性損益，同時公司每年的投資收益將會達(dá)到4-5 億左右。所以今年的業(yè)績將會出現(xiàn)較大提升，后續(xù)業(yè)績的增長主要來源于旗下平臺經(jīng)營業(yè)務(wù)的持續(xù)增長，我們預(yù)計未來公司的經(jīng)營仍然存在巨大的增長空間，看好公司長遠(yuǎn)的經(jīng)營資質(zhì)。
預(yù)計2015-2017 年公司EPS 分別為0.55 元，0.26 元和0.31 元，對應(yīng)今年P(guān)E 為21倍，維持強烈推薦-A 評級。
風(fēng)險提示：金融投資板塊收益具備一定的波動性，可能對業(yè)績產(chǎn)生波動影響。
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