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其中，軌道板收入1.84 億元，同比大幅增長(zhǎng)1970%，大幅超出預(yù)期；鋼絲和鋼棒收入分別為2.91 億元和0.26 億元，同比分別下降59.63%和48.25%，亦大幅超出預(yù)期。鋼絞線收入為2.6 億元，同比下降5.08%，符合預(yù)期。
    ■軌道板大超預(yù)期的雙重利好：一大利好是半年報(bào)披露的軌道板數(shù)據(jù)為預(yù)測(cè)軌道板業(yè)務(wù)前景提供了有價(jià)值的信息。另一利好是安徽分公司為鄭徐線部分路段提供軌道板半年就現(xiàn)實(shí)了1.84 億的收入，公司已建成或有意向建成4 個(gè)生產(chǎn)基地，未來(lái)市場(chǎng)空間超預(yù)期。
    ■鋼絲超預(yù)期下滑的前景再分析：價(jià)格大幅下降和本溪分公司因遼寧重點(diǎn)輸供水工程2 期尚未開工（這從側(cè)面表明地下廊管建設(shè)會(huì)用到大量公司產(chǎn)品）導(dǎo)致需求減少導(dǎo)致收入大幅下滑。除本溪外的工廠銷量仍有增長(zhǎng)，出口亦有增長(zhǎng)，高端產(chǎn)品鋼絞線產(chǎn)量也保持增長(zhǎng)。
    ■看好公司的邏輯依舊完整：公司富有競(jìng)爭(zhēng)力，30 萬(wàn)噸募投項(xiàng)目帶來(lái)規(guī)模增長(zhǎng)以及高鐵軌道板業(yè)務(wù)是看好公司的三大邏輯。短期業(yè)績(jī)下滑并未破壞這三大邏輯。產(chǎn)品毛利率上升表明公司具有一定的定價(jià)權(quán)。
    高檔產(chǎn)品保持增長(zhǎng)說(shuō)明募投項(xiàng)目仍有市場(chǎng)空間，且下游水利工程和地下廊管均是政策強(qiáng)調(diào)的重點(diǎn)領(lǐng)域，募投項(xiàng)目順利達(dá)產(chǎn)仍是大概率事件。上半年的軌道板經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)表明此業(yè)務(wù)的市場(chǎng)空間也比預(yù)想的要大，33.2%的毛利率也高于預(yù)應(yīng)力鋼材業(yè)務(wù)的毛利率。
    ■投資建議：預(yù)計(jì)公司2015 年到2017 年，每股eps 分別為0.40 元、0.58 元和0.83 元，繼續(xù)給予公司買入-A 評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)30 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：預(yù)應(yīng)力鋼材長(zhǎng)期需求不足。