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海能達(dá)面臨全球市場(chǎng)格局生變和國(guó)內(nèi)PDT 專網(wǎng)建設(shè)加速的雙重機(jī)遇，隨著公司收入規(guī)模的擴(kuò)大，規(guī)模效應(yīng)將逐步顯現(xiàn)，公司有望進(jìn)入業(yè)績(jī)拐點(diǎn)期，投資價(jià)值凸顯。
    預(yù)計(jì)海能達(dá)2015-2017 年EPS 分別為0.31 元、0.57 元、0.74 元。我們給予海能達(dá)可比公司平均PEG（2015-2017 年，1.7 倍），對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)29 元，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。
    全球?qū)＞W(wǎng)格局生變，海能達(dá)成長(zhǎng)空間打開。全球?qū)＞W(wǎng)市場(chǎng)呈現(xiàn)“一家獨(dú)大、其余高度分散”的局面?！邦I(lǐng)頭羊”摩托羅拉解決方案公司收入規(guī)模和市場(chǎng)份額持續(xù)萎縮，全球?qū)＞W(wǎng)市場(chǎng)格局即將迎來重新洗牌。
    我們認(rèn)為，作為中國(guó)第一、全球第二的海能達(dá)將在此次“洗牌”中迎來發(fā)展良機(jī)。通過持續(xù)的研發(fā)投入和營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，海能達(dá)已經(jīng)開始在全球市場(chǎng)嶄露頭角，2015 年6 月獲得荷蘭全境公共安全專網(wǎng)即為標(biāo)志性事件。
    國(guó)內(nèi)公安PDT 專網(wǎng)建設(shè)存在加速可能，龍頭海能達(dá)充分受益。此前市場(chǎng)預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)公安PDT 專網(wǎng)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)百億，給予了很高的期待，而建設(shè)初期推進(jìn)速度較為緩慢。我們認(rèn)為，網(wǎng)絡(luò)安全問題將最終推動(dòng)公安專網(wǎng)的建設(shè)加速。2015 年7 月底，國(guó)內(nèi)最大的PDT 網(wǎng)絡(luò)——新疆公安350 兆數(shù)字集群項(xiàng)目通過驗(yàn)收。該網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)將加速PDT 標(biāo)準(zhǔn)專網(wǎng)的成熟，為其他區(qū)域提供有效的借鑒。
    催化劑：陸續(xù)獲得海外發(fā)達(dá)國(guó)家專網(wǎng)大單；國(guó)內(nèi)PDT 專網(wǎng)建設(shè)加速。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：摩托羅拉解決方案公司在資本的支持下市場(chǎng)份額進(jìn)一步提升；華為中興加大專網(wǎng)市場(chǎng)開拓力度。