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其中診斷類(lèi)藥物占比市場(chǎng)約80%，未來(lái)增速約5%，其主要的驅(qū)動(dòng)力取決于新的99mTc 和18F 示蹤劑的獲批，國(guó)內(nèi)SPECT、PET 等設(shè)備滲透率還很低，其快速增長(zhǎng)將帶動(dòng)診斷藥物爆發(fā)式增長(zhǎng)；治療性藥物占比約20%，全球市場(chǎng)將進(jìn)入爆發(fā)式增長(zhǎng)階段，拜耳治療惡性腫瘤骨轉(zhuǎn)移的新藥氯化鐳[223]注射液2013 年上市銷(xiāo)售是治療性藥物的標(biāo)志性事件，其除了能治療骨轉(zhuǎn)移痛外，能顯著延長(zhǎng)患者生存時(shí)間，其高額的治療費(fèi)用讓其較為容易的成為重磅炸彈，從而帶動(dòng)企業(yè)爭(zhēng)相涌入核藥市場(chǎng)反孕產(chǎn)業(yè)發(fā)展。歐盟破例批準(zhǔn)了ITM 集團(tuán)的EndolucinBeta?—镥[177]的裸藥上市，用來(lái)標(biāo)記多肽或者單抗藥物實(shí)際上是意在加速镥[177]標(biāo)記藥物盡快上市，用于惡性腫瘤的治療。目前國(guó)內(nèi)核素市場(chǎng)還不夠開(kāi)放，處于半壟斷的狀態(tài)，其優(yōu)秀公司的利潤(rùn)率可達(dá)40%以上，未來(lái)5 年行業(yè)規(guī)模將超過(guò)百億元，將為行業(yè)帶來(lái)30-50 億元的利潤(rùn)，并且將被極少數(shù)公司占據(jù)。
    投資要點(diǎn)
    在全球核醫(yī)學(xué)高速發(fā)展的今天，東誠(chéng)藥業(yè)正在整合行業(yè)優(yōu)勢(shì)資源，從治療藥物起步，到診斷藥物整合，到上游建立醫(yī)用核反應(yīng)堆（MIPR），到下游著手進(jìn)入醫(yī)療服務(wù)行業(yè)，東誠(chéng)藥業(yè)將是此次行業(yè)發(fā)展的最大受益者。目前治療類(lèi)藥物具有強(qiáng)大的pepline，分享百億元腫瘤骨轉(zhuǎn)移癌藍(lán)海市場(chǎng)，氯化鍶和錸依替膦酸鹽特別是后者較容易成為重磅炸彈；云克注射液在治療類(lèi)風(fēng)濕上療效確定，應(yīng)用人群廣泛，隨著營(yíng)銷(xiāo)的改革，有望打造成東誠(chéng)第一個(gè)10 億元品種。
    假設(shè)2015 年收購(gòu)云克藥業(yè)剩余股權(quán)完全并表，預(yù)測(cè)公司2015-2017 年EPS 為0.69/1.27/1.69 元（原預(yù)測(cè)值為0.69/1.06/1.33 元），對(duì)應(yīng)2016 年P(guān)E 為41倍，給予強(qiáng)烈推薦的投資評(píng)級(jí)，半年目標(biāo)價(jià)100 元。