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    產品結構調整帶動業(yè)績增長。公司是國內安全氣囊布龍頭企業(yè)，安全氣囊布作為一種安全部件，具有一系列嚴苛的性能要求，有極高的技術壁壘。公司從 2005 年實現(xiàn)安全氣囊布大規(guī)模商業(yè)化生產，目前安全氣囊布產品市場占有率約為35%，從2012 年開始，公司利用技術和產能優(yōu)勢向下游安全氣袋縫制延伸，近年來安全氣袋收入高速增長，占比持續(xù)提升，成為公司收入和利潤的主要增長點。
    募投項目擴充產能,研發(fā)中心投入使用。報告期內，募投項目之安全氣囊布新建廠房項目投資支出1,106.18 萬元，累計已投資26,341.71 萬元，完成項目計劃的80%，工業(yè)用布新建研發(fā)中心項目投資支出178.37 萬元，累計已投資3,574.59 萬元，完成項目計劃的88%，該項目已投入使用。公司新增三項實用新型專利，現(xiàn)已擁有21 項專利授權，已形成完整的技術體系，強化了核心競爭力。
    我們預計公司2015-2017 年每股收益分別為1.19 元、1.62 元、2.11 元，目前股價對應PE 分別為33x、24x、19x。公司作為安全氣囊布的龍頭企業(yè)，護城河堅固，受益于產品結構中安全氣袋占比提高，未來兩三年收入利潤仍能維持較快增長，首次給予買入評級。
    風險提示：汽車行業(yè)增速下滑超預期。