>> 國泰君安-勁勝精密(300083)轉(zhuǎn)型智能制造,由加工向服務的華麗蛻變-150817
| 上傳日期： |
2015/8/24 |
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pdf 共22頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王永輝 |
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若收購成功，考慮增發(fā)攤薄、創(chuàng)世紀1Q16 并表，備考EPS 為-0.64、1.52、1.85 元。公司成長邏輯已發(fā)生重大變化，金屬機殼和CNC 設備、CNC 生產(chǎn)線自動化改造、智能工廠整體改造將接力驅(qū)動公司業(yè)績增長。參考行業(yè)可比公司估值水平，給予目標價46 元，對應2016 年38 倍PE。
三步走戰(zhàn)略完成從生產(chǎn)向服務的蛻變。（1）公司擬收購創(chuàng)世紀100%股權(quán)，有望憑創(chuàng)世紀CNC 設備龍頭地位和自身金屬機殼加工優(yōu)勢充分受益智能機金屬化浪潮；（2）CNC 產(chǎn)線自動化改造300 億市場馬上開啟，公司攜手創(chuàng)世紀以技術(shù)、渠道、政策三大優(yōu)勢率先切入；（3）作為智能制造在移動通信零組件領域國家級唯一試點，公司通過內(nèi)生+外延的方式從制造企業(yè)向服務型生產(chǎn)龍頭發(fā)展的戰(zhàn)略明晰，在千億級電子制造業(yè)工廠智能化改造新藍海中更加大有作為。
3Q15 確立業(yè)績拐點，鳳凰涅槃馬上重生。2015 年轉(zhuǎn)型陣痛期，但最壞的時期已經(jīng)過去：（1）1H15 塑膠業(yè)務下滑和金屬業(yè)務開工率低對業(yè)績的不利影響有望在3Q15 消化完畢，屆時確立業(yè)績拐點；（2）金屬機殼導入國內(nèi)大客戶，良率爬升完畢，增收又增利的“好日子”到來，2015 年9 月開始有望每月貢獻2 億營收。
催化劑：收購創(chuàng)世紀獲證監(jiān)會批準，金屬機殼收獲大訂單風險：收購創(chuàng)世紀失敗，金屬機殼業(yè)務不及預期
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