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    傳統(tǒng)業(yè)務(wù)有壓力，二季度盈利能力下滑，布局新業(yè)務(wù)費(fèi)用偏高。公司二季度營(yíng)收6.02億，同比下滑42.7%，環(huán)比下滑25.5%，二季度毛利率10.8%同比去年同期降低3.1%，環(huán)比一季度降低0.2%。公司上半年收入下滑主要由于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)方面塑料機(jī)殼面臨金屬與玻璃材質(zhì)的替代，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，該業(yè)務(wù)收入下降51.5%，毛利率僅1.86%處于虧損狀態(tài)。二季度公司管理費(fèi)用率19.3%，同步去年同期的9.2%和一季度的14.8%大幅提升，也是由于公司布局新業(yè)務(wù)方向造成的費(fèi)用開支所致。 
    主業(yè)將迎拐點(diǎn)，曙光將現(xiàn)。傳統(tǒng)業(yè)務(wù)方面公司將以塑膠、金屬、玻璃的多材料；沖壓、鍛造、壓鑄、粉末冶金、CNC的多工藝；結(jié)構(gòu)件、天線、外殼的多產(chǎn)品為智能硬件提供多種解決方案。塑膠業(yè)務(wù)將業(yè)務(wù)資源集中到同一個(gè)業(yè)務(wù)平臺(tái)，力爭(zhēng)優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，降低成本。金屬結(jié)構(gòu)件方面公司正在積極接洽國(guó)內(nèi)客戶，預(yù)計(jì)三季度將初見成效，縮小整體虧損規(guī)模，四季度將改變目前的虧損局面。 
    布局智能制造，傳略轉(zhuǎn)型值得期待。公司成為工信部首批46個(gè)試點(diǎn)示范項(xiàng)目企業(yè)之一，同時(shí)擬并購(gòu)國(guó)內(nèi)金屬CNC設(shè)備龍頭企業(yè)創(chuàng)世紀(jì)，進(jìn)入到高端智能裝備制造領(lǐng)域。在轉(zhuǎn)型智能制造的方向上邁出堅(jiān)實(shí)的腳步。國(guó)內(nèi)多家客戶正在提出智能工廠實(shí)施計(jì)劃，以期提前布局工業(yè)4.0時(shí)代的新制造模式，而結(jié)合勁勝精密的行業(yè)積累、創(chuàng)世紀(jì)的裝備能力、以及創(chuàng)世紀(jì)合作方廈門萬(wàn)福萊的系統(tǒng)集成能力，未來再加入MES等布局，公司將快速發(fā)力智能工廠業(yè)務(wù)。初步瞄準(zhǔn)金屬結(jié)構(gòu)件加工企業(yè)的200億細(xì)分市場(chǎng)，利用裝備服務(wù)粘性優(yōu)勢(shì)，力推智能工廠改造業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)新業(yè)務(wù)的順利切入。 
    重申買入評(píng)級(jí)?？紤]到2015年內(nèi)交易難以完成，我們以2016年完成并表進(jìn)行測(cè)算，預(yù)計(jì)公司2015-17年凈利潤(rùn)為-1.88億，4.19億，6.33億元。由于配套融資底價(jià)與增發(fā)股數(shù)未定，我們暫以停牌前收盤價(jià)37.48元計(jì)算，對(duì)應(yīng)2015-17年攤薄后EPS為-0.54元，1.21元，1.82元。我們認(rèn)為公司6個(gè)月合理估值為2016年35-40倍，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為42.35元~48.40元。重申買入評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：金屬結(jié)構(gòu)件需求大幅低于預(yù)期，智能工廠業(yè)務(wù)推進(jìn)低預(yù)期。