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    煤炭產(chǎn)銷大幅下滑，煤炭板塊首次虧損。上半年公司商品煤產(chǎn)銷量分別為4627萬噸和6412萬噸，同比分別下跌22.1%和14.6%；煤炭業(yè)務(wù)營業(yè)收入和營業(yè)成本分別為204.8億元和141億，同比分別下降30.4%和26%；煤炭銷售綜合均價(jià)310元/噸，同比下降72元/噸或19%，噸煤銷售成本178.7元，同比下降11%，毛利率31.1%，同比下降4.3個(gè)百分點(diǎn)。
    新投產(chǎn)煤化工項(xiàng)目運(yùn)行良好。上半年公司煤制烯烴業(yè)務(wù)開始平穩(wěn)運(yùn)行，聚乙烯產(chǎn)銷量分別為17.8萬噸和17.3萬噸，聚丙烯產(chǎn)銷量分別為16.8萬噸和15.9萬噸；尿素產(chǎn)銷量分別為89萬噸和85萬噸，同比大幅增加146%和181.5%；尿素產(chǎn)銷量分別為35.6萬噸和39萬噸，同比大幅上升68%和73.3%；焦炭產(chǎn)銷量分別為96萬噸和109萬噸，同比分別變化0.6%和-9.5%。
    煤化工業(yè)務(wù)開始貢獻(xiàn)利潤，有效對沖煤炭業(yè)務(wù)下滑。上半年煤化工業(yè)務(wù)營業(yè)收入61.3億，同比增加43%，占比20.6%，上升15.2個(gè)百分點(diǎn)；營業(yè)成本39.8億元，同比增加23.3%，實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤7.3億元，同比扭虧為盈，增加8.3億。
    煤炭行業(yè)持續(xù)低迷，煤礦裝備業(yè)務(wù)大幅下降。上半年公司煤礦裝備業(yè)務(wù)產(chǎn)值22.5億元，同比大幅下滑30%，煤礦裝備業(yè)務(wù)收入25億，同比下降16.5%，營業(yè)成本21.8億，同比下降12.7%，毛虧100萬元，板塊整體由盈轉(zhuǎn)虧。
    下調(diào)盈利預(yù)測，給予“審慎推薦-A”評級。煤炭行業(yè)持續(xù)低迷，煤價(jià)繼續(xù)尋底，預(yù)計(jì)下半年煤價(jià)難有改善，預(yù)計(jì)15-17年公司EPS為-0.20元、-0.21元、-0.22元，考慮到公司或收益于央企整合，給予“審慎推薦-A”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求復(fù)蘇乏力