>> 安信證券-火炬電子(603678)-軍工元器件大平臺,新業(yè)務(wù)新突破-150824
| 上傳日期： |
2015/8/25 |
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作者： |
趙曉光 |
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2014 年全球MLCC 產(chǎn)品市場規(guī)模預(yù)計為86 億美元。中國作為電子產(chǎn)品制造大國，MLCC 消費(fèi)量占全球前列，2009 年中國MLCC 產(chǎn)品市場規(guī)模達(dá)到225.9 億元，2013 年上升至359.7 億元，2014 年中國MLCC產(chǎn)品市場規(guī)模預(yù)計為387.4 億元。
■與軍工科研院所達(dá)成戰(zhàn)略合作。公司月前分別與中國航天科工集團(tuán)第二研究院七○六所、中國兵器工業(yè)集團(tuán)第二一二研究所簽訂《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，就元器件選型和驗證、進(jìn)口元器件的國產(chǎn)化研制、電子元器件篩選和封裝業(yè)務(wù)展開廣泛合作。驗證合格后，七○六所、二一二所將優(yōu)先采購火炬電子的產(chǎn)品。
■員工持股計劃實(shí)現(xiàn)長效激勵。控股股東無償拿出公司股票51.60 萬股發(fā)起第一期員工持股計劃，充分體現(xiàn)了公司管理層對核心員工和組織凝聚力的重視。未來三年內(nèi)核心技術(shù)人員流失的風(fēng)險減小，激發(fā)技術(shù)人員的創(chuàng)新精神，加快公司研發(fā)進(jìn)展和技術(shù)儲備。
■投資建議：公司預(yù)計募投項目建設(shè)后產(chǎn)能將大幅提升，帶動銷量上升。公司在軍工MLCC 領(lǐng)域具有戰(zhàn)略性地位，國家航空重要被動元件進(jìn)口替代帶來巨大市場空間。預(yù)計公司下半年業(yè)務(wù)全面增長，訂單大幅增長，以軍工業(yè)務(wù)為平臺，公司具備橫向擴(kuò)張及縱向擴(kuò)張，橫向包括陶瓷電容往鉭電容拓展等，并有望往其他基礎(chǔ)元器件擴(kuò)展，縱向擴(kuò)張為往下游的模組以及往上游的核心原材料。我們預(yù)計公司2015年-2016 年的收入增速分別為35%、51%，EPS 分別為1.14、1.81 元，予以買入-A 評級，第一目標(biāo)價85 元。
■風(fēng)險提示：項目進(jìn)展不達(dá)預(yù)期
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