>> 方正證券-福瑞股份(3000049)真實經(jīng)營性凈利潤高速增長,慢病管理業(yè)務(wù)全面推進(jìn)超預(yù)期-150825
| 上傳日期： |
2015/8/26 |
大?。?/td>
| 664KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
|
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
崔文亮 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
負(fù)責(zé)銷售自有品種復(fù)方鱉甲軟肝片和殼脂膠囊的母公司上半年收入1.64 億元，同比增長13.2%，主要受當(dāng)前處方藥銷售大環(huán)境影響，凈利潤2377 萬元，承擔(dān)了接近1700 萬元的股權(quán)激勵攤銷費(fèi)用，因此，加回攤銷費(fèi)用的話，母公司上半年經(jīng)營性凈利潤接近4000 萬元，完全符合我們預(yù)期，預(yù)計下半年還有1300 萬元左右攤銷費(fèi)用扣除，預(yù)計全年母公司經(jīng)營性凈利潤8000 萬元。
銷售Fibroscan 的法國子公司Echosens 上半年收入1.01 億元，同比下滑2.4%%，凈利潤1864 萬元，同比增長5.1%，增速不高，主要受歐元貶值匯率影響所致。我們預(yù)計，Echosens 上半年以歐元計的真實收入增長22%，凈利潤19%左右，其中因匯率影響折算為人民幣的凈利潤減少了1400 萬元，上半年合并報表中Echosens 貢獻(xiàn)1000 萬元左右。上半年，Echosens22%的真實收入增速也并不高，主要有如下因素：1、美國市場此前代理商較弱，上半年，Echosens 收回代理權(quán)，由此出現(xiàn)了市場交接因素影響了Fibroscan 銷售，目前正在自建獨(dú)立的銷售隊伍，并得到海外戰(zhàn)投奧博資本的資源支持。2、日本市場方面，公司上半年將此前代理商更換為美國GE，同樣由于代理商更換因素影響了銷售。3、上半年，法國Echosens 主要精力集中在引入海外戰(zhàn)投等事宜，在一定程度上也影響了Fibroscan 的銷售。此外，法國子公司收入、利潤確認(rèn)方面存在一定不均勻性分布，去年上半年Echosens凈利潤只有1773 萬元，但全年卻實現(xiàn)了7908 萬元的凈利潤，上下半年相差懸殊。我們預(yù)計法國子公司Echosens全年仍將實現(xiàn)35%以上的增長，主要原因在于：1、Fibroscan2013 年5 月才通過美國FDA認(rèn)證，今年6 月CAP 又通過美國FDA 認(rèn)證，更重要的，今年年初，F(xiàn)ibroscan 進(jìn)入美國醫(yī)保服務(wù)中心2015 年度收費(fèi)目錄，收費(fèi)代碼91200，標(biāo)志著肝臟彈性檢查獲得了美國政府醫(yī)保的認(rèn)可，這就為Fibroscan 快速放量奠定了堅實基礎(chǔ)，但由于此前代理商實力較弱，未能真正實現(xiàn)應(yīng)有的爆發(fā)式放量，我們預(yù)計，在公司海外戰(zhàn)投提供資源支持及公司自建團(tuán)隊的銷售推動下，下半年Fibroscan 將實現(xiàn)快速增長。2、日本代理商已經(jīng)更換為GE，下半年預(yù)計將實現(xiàn)快速增長。
愛肝一生中心的收入和利潤目前主要通過為代理藥品途徑實現(xiàn)（后續(xù)醫(yī)療服務(wù)及檢測等方面的收入占比會逐漸提升），代理藥品的呼和浩特市福瑞藥業(yè)代理藥品上半年收入2520 萬元，毛利1679 萬元，預(yù)計全年將實現(xiàn)收入8000 萬元，凈利潤1000 萬元。
公司愛肝一生中心推進(jìn)順利。當(dāng)前公司已經(jīng)簽約超過70 家愛肝一生中心，分布在20 多個省市，除了此前二線城市大量醫(yī)院合作外，北京、杭州、廣州等越來越多一線城市三甲醫(yī)院開始與公司合作愛肝一生中心，如北京佑安醫(yī)院、北京空軍總醫(yī)院等，說明公司的業(yè)務(wù)模式本身就處在可行的道路上。我們預(yù)計，公司今年年底愛肝一生中心有望超過100 家。我們預(yù)計今年來自愛肝一生中心的收入（主要來自代理藥品及檢測）將達(dá)到8000 萬元，凈利潤將達(dá)到1000 萬元。這部分收入和利潤不包括公司自身生產(chǎn)藥品的銷售，全部都是來自代理品種，完全體現(xiàn)的是公司愛肝一生中心業(yè)務(wù)模式所掌控的的渠道價值和對醫(yī)生處方權(quán)的影響力，我們預(yù)計，目前，已經(jīng)有多個愛肝一生中心月收入超過20 萬元，且仍在快速提升中，我們預(yù)計，隨著公司愛肝一生中心合作的逐漸成熟，相關(guān)收入將實現(xiàn)跨越式增長。
公司APP 自6 月份上線以來，目前已經(jīng)經(jīng)過多次優(yōu)化，升級到V1.8.0版本，基本上每兩周優(yōu)化更新一次，用戶體驗已經(jīng)持續(xù)在提升。當(dāng)前，我們預(yù)計已經(jīng)簽約并在APP 上線的醫(yī)生已經(jīng)超過1000 名，大部分都是來自現(xiàn)有愛肝一生中心及潛在即將合作愛肝一生中心醫(yī)院的醫(yī)生（可以從APP 上面看到）。當(dāng)前已經(jīng)下載注冊APP 的患者達(dá)到1 萬人，預(yù)計今年年底上線醫(yī)生將達(dá)到2000 名，APP 患者會員將達(dá)到10 萬人。
我們預(yù)計，目前已經(jīng)有100 多名醫(yī)生的APP 注冊患者超過50 人，以煙臺市傳染病醫(yī)院為例，該醫(yī)院是當(dāng)?shù)囟讓？漆t(yī)院，與公司進(jìn)行愛肝一生中心模式合作。其中肝病科副主任醫(yī)師丁坤作為簽約上線的醫(yī)生，已經(jīng)有279 名APP 注冊患者（我們8 月3 日發(fā)表上一篇報告時還只有231 人），該醫(yī)生能夠在APP 上提供未來兩周的在線預(yù)約服務(wù)，從而極大方便患者。以丁醫(yī)生279 人的患者群為例，這些患者能夠在群內(nèi)溝通交流信息，讓患者有找到組織的感覺。該APP 還擁有復(fù)診日期提醒功能，通過短信提醒和個案管理師電話等多重方式做到患者不脫落。
我們認(rèn)為，公司愛肝一生中心最大價
|
|
