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上半年公司增長穩(wěn)健，經(jīng)營狀況良好，維持推薦。
    OTC 業(yè)務(wù)增長穩(wěn)健。公司是華潤集團(tuán)重要的OTC 和中藥處方藥平臺(tái)，未來有望得到較大的支持和發(fā)展。OTC 行業(yè)受基藥政策影響，行業(yè)增速下滑。公司憑借品牌優(yōu)勢、營銷策略和渠道，我們預(yù)計(jì)公司OTC 業(yè)務(wù)全年增速維持在10%附近。其中感冒止咳用藥尤其是小兒感冒類增長相對較快，皮膚類用藥保持穩(wěn)定增長，胃腸用藥通過整合溫胃舒、養(yǎng)胃舒和氣滯胃痛顆粒等二線品種，未來有望保持較快增長。
    未來中藥處方藥業(yè)務(wù)提升空間大。中藥處方藥業(yè)務(wù)包括中藥注射劑和配方顆粒兩塊業(yè)務(wù)。注射劑由于受到國內(nèi)商業(yè)環(huán)境的影響，13 年開始增速下滑，我們預(yù)計(jì)隨著國內(nèi)商業(yè)環(huán)境的改善，尤其是13 年低基數(shù)，未來中藥注射劑業(yè)務(wù)增長有望企穩(wěn)回升。配方顆粒業(yè)務(wù)，行業(yè)在標(biāo)準(zhǔn)出臺(tái)之前還是壟斷格局，行業(yè)增速高于30%，隨著公司順利解決產(chǎn)能問題，預(yù)計(jì)未來此業(yè)務(wù)增長勢頭較快。
    收購眾益，旨在品種和渠道擴(kuò)充。眾益14 年收入利潤體量在3.77 億和0.47億。品種上來說，阿奇霉素腸溶膠囊、西地碘含片和鎂加鋁咀嚼片等產(chǎn)品對公司現(xiàn)有產(chǎn)品線是有效的補(bǔ)充。同時(shí)，基層渠道的延伸和公司現(xiàn)有渠道優(yōu)勢互補(bǔ)，提升渠道完備性。
    維持推薦：公司作為華潤OTC 和中藥處方藥平臺(tái)，未來平臺(tái)發(fā)展的潛力較大。
    公司憑借品牌影響力、品種培育能力和完備的渠道，能夠保持不低于OTC 行業(yè)增長的增速。在此基礎(chǔ)上，公司積極尋求大健康業(yè)務(wù)和外延式并購的可能性。我們預(yù)測15-17 年凈利潤同比增長14%、21%、16%，EPS1.2、1.45、1.68 元，維持推薦評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：處方藥業(yè)務(wù)低于預(yù)期，OTC 業(yè)務(wù)繼續(xù)承壓。